40億元總額的2009年河北省政府債券5月7日在上交所上市交易，截至當日收盤，該債券全天沒有成交。同期上市的內蒙古自治區政府債券和陜西省政府債券，也未能逃脫“零成交”的怪圈。地方債面臨著一級市場熱情衰退、二級市場交易清淡的尷尬。

當前地方債成交量的“冷”，與此前地方政府爭取地方債發行量的“熱”，形成了極大反差，個中緣由值得深思與反省。除了某些專家分析的，地方債與目前市場 上可替代金融產品相比“沒有特色”，其票面利率比固定存款利率還低，故而難以吸引投資者等原因之外，恐怕還與現行的財稅利益分配制度、地方政府的公信度等 因素有關。

自1994年實施分稅制以來，地方政府財政收入“塊頭”越來越小，而其事權卻是越來越大，以致地方財力與其事權越來越不相 匹配。尤其是在中西部一些經濟不發達地區，地方財政更是捉襟見肘，有些地方甚至已負債累累。盡管財政部制定的《2009年地方政府債券預算管理辦法》規 定：地方債券由中央代為發行，到期后由財政部統一代辦償還。但在現行的分稅制財政體制下，稅收利益分配還是中央得“大頭”，地方得“小頭”，即使金融危機 減退，國內經濟復蘇，處于得“小頭”的地方財政也不可能在短期內壯大起來，擺脫窘境。因此，公眾對地方政府的債務償還能力仍然心存疑慮。

十七大明確提出：要建立“財力與事權相匹配”的財稅利益分配體制。這是否意味著將要通過分稅制的調整來改善中央與地方的財政關系，增加地方稅收分配比 例，壯大地方財力，使地方政府可支配的財力與其事權相匹配呢？倘能如此，將是有利于地方財政擺脫目前窘境，提高其償債能力的，公眾也許就不會對地方還債能 力心存過多過重的疑慮。

雖然《2009年地方政府債券預算管理辦法》強調，地方政府債券預算資金主要用于中央投資地方配套的公益性建 設項目及其他難以吸引社會投資的公益性建設項目支出，不得安排用于經常性支出。但是由于某些地方政府在壓縮行政運行成本、抑制“三公消費”，加大公共服務 項目和民生福利改善投入上力度還不夠大，與公眾的期望值還存在一定差距，因而公眾購買地方債的積極性也就不高。就從媒體近期曝出的某些地方政府大批量購進 茅臺酒、“九五之尊”煙比以前更加熱銷、公款出國游并沒有令行禁止等事例中，公眾也對地方債券產生了反感。

從某種意義上講，地方政府 的公信度與地方債券的成交量是成正比的。即使在有關部門的嚴格監管下，能保證發行地方債券取得的資金不會被安排用于經常性支出，但只要某些地方政府還沒有 從根本上扭轉行政運行成本過高、“三公消費”浪費較大，公共服務項目和民生改善投入不足的局面，地方債交易無人搭理的尷尬恐怕還將持續。　　（作者系公務 員，現居湖北）