疊加周期決定經濟底部運行期較長

　　中國的本輪經濟調整是內外因素作用下的產物，更大程度上還是中國自身產能擴張過快導致過剩的結果。因此中國經濟能否復蘇取決于兩個因素：去庫存化和去過剩產能化過程的結束。由于大部分生產的周期都是1年左右，因此第一個過程大約1年左右時間就能完成，高峰在前6個月，去庫存的高潮實際上現在已基本過去，經濟快速下降局面開始停止，企業家們都開始松了一口氣。

　　但是，去庫存高潮的結束和經濟快速下降局面的停止，并不意味著經濟最困難時期已經過去。原先經濟增長的發動機——高速擴展的房地產需求和出口需求——基本上難以在短期內恢復，整個經濟體系的需求不可能馬上快速回升，因此，過剩產能的消化不可避免。

　　去過剩產能的過程，才是真正考驗中國經濟的時期。中國經濟能否順利實現結構調整和產業升級的長期目標，以及實現安然度過此輪金融危機沖擊的短期目標，關鍵還是看即將發生的去過剩產能過程。

　　經濟調整的第二個過程（去過剩產能）通常需要2-3年左右時間，宏觀層面上涉及經濟結構調整，微觀層面上涉及企業并購重組，過剩產能的消化，目前還剛剛開始。因此，即使出現一些好轉跡象，也只能說經濟是停止下滑，不能說開始好轉。

　　兩個調整過程周期是不一致的，而經濟周期是去庫存和消化過剩產能兩個過程的周期疊加的結果。兩周期疊加的結果，導致了此輪中國經濟調整周期的未來走勢：快速下降階段結束，進入漫長的底部運行狀態。預計只有到了2010年下半年，經濟才有可能真正進入爬升狀態。

　　按照人們看待經濟運行周期和判斷基準的差異，目前市場預期中國未來經濟發展有4種情形W、U、V、L，其實都是不矛盾的。

　　在2-3年的低于經濟潛在增長率運行時期，可以認為中國經濟未來運行軌跡將是W形的。如果僅關注2008年經濟運行軌跡，自然是V形的。如果忽略經濟運行過程中1%-1.5%的微小波動，自然就可以得出U形路線。如果忽視經濟運行中的微小波動、以及僅關注未來一年半載的情況，經濟未來運行軌跡也可以說是L形的。