雖然今年一季度的消費者物價指數出現了負增長，但是通縮顯然已經不是債市投資者眼下最為關注的話題，未來可能出現的通脹已經進入他們研究的案頭。

　　按照3月份的數據，M2同比增長25.51%，創歷史新高。M1同比增長17.04%，比上月末高6.41個百分點。

　　“大量投放的貨幣，就像是正在冬眠的獅子，隨時有可能會醒過來，最終帶來物價的上漲。”一位保險公司的研究員說，雖然現在無法準確推測“獅子”醒過來的時間，但市場需要時刻提防可能重新抬頭的通貨膨脹。

　　事實上，貨幣供應的快速增長最終要反映在物價上漲上，需要社會總需求的支持。正因為如此，有分析人士認為，產能過剩的大背景帶來了供給大于需求的失衡狀態，因此貨幣的快速增長短期內不一定能夠有效傳導至物價水平上去。

　　但是更多的觀點還是傾向于認為通脹值得警惕。國海證券分析師段吉華說，目前產能過剩呈現的特征更多是結構性、周期性的，這種過剩的消化難度要小于絕對性產能過剩的消化難度，因此它對價格的負面影響可能“并不是那么遙遠的事情”。

　　段吉華還指出，要防止通脹的抬頭，重點要看在供需平衡化的過程中，央行是否能夠通過貨幣政策將多余的貨幣及時收走，可能采取的方式包括加大公開市場回籠力度、動用存款準備金率和利率工具等政策。

　　除通脹隱憂之外，整個宏觀經濟運行表現出的積極變化也是給債券市場加壓的原因。雖然今年一季度的GDP增速只有6.1%，但是越來越多的機構認為，這很可能已經是經濟增速的低點。因為去年的GDP季度數據呈現前高后低的特征，以同比計算，今年下半年GDP增速高于上半年的幾率就比較大，經濟復蘇跡象可能更加明顯，這也是債券市場要背上的一座大山。

　　但是值得注意的是，雖然重重承壓，債券市場昨日卻沒有對此做出激烈反應，國債品種走勢相對平緩，金融債的收益率反而略有下降，特別是從期限結構劃分，中長期品種在經歷了長時間的高利率運行之后，收益率開始有所松動，這說明還有部分投資者對于經濟復蘇過程可能出現的反復有所顧忌。