以前債券投資的主要出發點是利率風險管理，只要做好收益率曲線和期限結構分析，制定久期策略，基本上可以得出中期市場投資策略；再根據短期收益率形變路徑預測，做好短期投資策略，思維方式基本上是二維。而債券投資組合加入了信用債之后，需要同時考慮利率風險和信用風險的相互關系，調整動態風險權重，來確定資產配置結構，再將收益率曲線分析與不同等級信用債券利差分析相結合，制定資產配置策略和久期策略，再根據不同等級債券利差傳導過程結合收益率曲線形變過程，制定短期投資策略，思維方式從二維升為三維。

　　信用債投資的苦惱很多。由于沒有歷史數據，違約率和回收率難以確定，信用風險難以通過模型計量定價。最頭疼的是外部評級和內部評級的矛盾。外部評級一般是發行時評級公司給出的評級，由于評級公司是以盈利為目的的盈利性企業，同業競爭不可避免，因此外部評級條件比較偏松，給出的債券評級等級普遍偏高；而金融機構的內部債券評級小組一般有風險監控職責，為不承擔責任，評級條件苛刻，債券評級結果普遍偏低。對于投資經理來說，按外部評級投資，確實存在實際真實評級定位難以把握的擔心；按內部評級投資，無疑會錯過很多投資良機。即使是確定按一個評級標準來投資，相同信用級別債券由于發行主體、所處行業、有無擔保、擔保形式的不同，債券定價也相差很遠。怎一個“亂”字了得？但亂歸亂，投資機會也正在其中。