在考慮商業銀行的資產負債特征與盈利模式后，定存浮息債的配置價值仍值得深入發掘。一方面，定存浮息債較其余浮息品種更符合商業銀行的資產負債匹配要求（負債主要基于定存利率）；另一方面，在資金面極為寬裕的市場環境中，只要以1年定存利率為基準的浮息債隱含利差高于銀行同期資金成本（大致等于超額存款準備金利率0.72%），商業銀行便可獲得賬面盈利，緩解資金運用壓力。3月25日中債收益率曲線數據顯示，目前僅10年期定存浮息債隱含利差超過70BP（目前達到106.21BP），滿足上述配置需求。從交易數據看，在近期報價成交相對活躍的品種中，剩余期限為8.34年的070214成交在4.8861%，隱含浮息債利差為74.6BP，仍然具有配置價值。從該券的雙邊報價情況看，自2009年2月初至今，其報價總筆數由2月初的一周15筆上升至20筆，交投活躍度有所提高。

　　貨幣市場基金

　　宜配基于SHIBOR浮息券

　　我們認為，貨幣市場基金適合配置基于SHIBOR的浮息金融債與基于回購利率的浮息企業債。

　　在短端利率水平持續走低、可替代投資品種有限、投資限制較為嚴苛的市場環境中，貨幣市場基金操作難度加大，而浮息債是其增強收益的重要渠道之一。

　　3月25日交易數據顯示，基于3個月SHIBOR的浮息券070413，剩余期限為1.4年，雙邊報價收益率中值在1.4627%，較剩余期限為1.2年的固息金融債050208收益率高出21BP，較剩余期限為1.37年的央票0701082收益率高17.28BP，具有較高的相對價值。

　　《貨幣市場基金管理暫行規定》明確規定，貨幣市場基金可以投資以市場利率為基準的、利率調整頻率小于1年的可變或浮動利率債券，債券的剩余期限為計算日距下一個利率調整日的剩余時間。基于回購利率，調整頻率為0.5年的浮動利率企業債不僅符合貨幣基金的配置需求，而且能使其獲得明顯超出央票、短融及短期金融債收益率的回報。

　　1）由首都機場集團發行、由建行擔保的基于B_2W的浮息券06首都機場債，剩余期限為6.9年，目前距離下一利率調整日144天，主體評級與債券評級均為AAA。3月25日成交收益率在3.6736%，隱含浮息債利差高達272.36BP。

　　2）由北京市基礎設施投資公司發行、由建行擔保的基于B_2W的浮息券06京投債，剩余期限為7.08年，目前距離下一利率調整日僅30天，主體評級與債項評級均為AAA。3月25日成交在5.3832%，隱含浮息債利差高達229.32BP。

　　跨市場機構宜配高溢價品種

　　另外，我們認為，跨市場機構（如債券型基金、保險機構等）適合挖掘銀行間與交易所高溢價品種。

　　1、配置基于SHIBOR的浮息企業債。

　　由合肥建設投資集團發行、由集團以應收賬款質押形式擔保的08合肥建投債（滬市為08合建投），為基于1年SHIBOR的浮息品種，剩余期限為9.45年。其在銀行間上市品種（088028）最新報價收益率在7.2767%，隱含利差高達257BP，在滬市與固定收益電子平臺交易品種(122995.SH)成交在6.72%，銀行間溢價逾50BP，相對價值凸現。

　　2、配置交易所浮息企業債。

　　基于一年定存的浮息債05國網（2）與固息企業債05華能債同為電力行業企業債，剩余期限均為6.3年，均有銀行擔保，主體評級與債項評級均為AAA，3月25日05國網（2）到期收益率達5.63%，與05華能債利差為143.26BP，較2005年以來的歷史均值高逾120BP，05國網（2）相對價值較高。