造成這一利差的原因，我們認為很大程度上可能是緣于對債券流動性的考慮。由于目前中期票據發行比較頻繁，且發行人大多為規模大、資質好的央企或地方國企，因此中期票據交易的活躍程度較高，其流動性也優于企業債。這一差異使得中票和企業債之間存在一定流動性溢價。

　　對于配置型投資者，由于對債券流動性要求并不高，且目前中票收益率已經處于較低水平，因此投資于企業債可能是更好的選擇，從中可以獲得較好的流動性溢價，而這正是配置型投資應得的收益，如果配置資金過多地用于流動性相對較好、收益率相對較低的中期票據，則在一定程度上違背了“配置”二字的初衷。

　　相對于信用等級最好的企業，等級稍低的企業債（如AA+或AA）在收益率有更好的優勢，特別是城投類債券，由于有當地政府的支持和隱形擔保，因此信用風險較低，是配置型投資的較好選擇。

　　中期票據中，次優等級更具投資價值。首先，由于中票發行利率存在一定的非市場化定價，因此積極參與一級市場是較好的選擇；第二，我們仍然推薦3年期中票。因為中票3年期與短融1年期利差目前處于較高水平，遠高于中票5年與3年期利差，考慮到信用產品近期仍然將受到追捧，因此3年期中票收益率可能會有所下行。