在這輪調整中，以五年期附近的中期國債收益率上升幅度最大，在接下來的回暖過程中，這個期限品種的風險也就相對較小。根據(jù)中央國債登記公司的數(shù)據(jù)，五年期國債收益率周四收報2.4074％，較上日下降近9個基點（bp），該期限收益率在過去一個月中的升幅超過60bp。

　　周三公布的中國進出口額降幅超出市場的預期，進口額43.1％的降幅顯示了內需的孱弱，而中國對主要貿易伙伴的出口下降也表明外部環(huán)境的改善尚需時日，雪上加霜的是，此前曾被大家廣為看好的對亞太和拉美等發(fā)展中國家的出口，也在1月份縮水。市場對宏觀經(jīng)濟的悲觀預期還在金融運行數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)，1月份的廣義貨幣供給（M2）增速達到18.79％，而狹義貨幣供給（M1）增速僅有6.68％，顯示企業(yè)和居民存款定期化的趨勢，體現(xiàn)了市場對經(jīng)濟增長的悲觀預期。而對于依靠票據(jù)融資和政府項目主導的信貸增長能否延續(xù)，也收到市場的質疑。

　　央行周四表示，1月當月人民幣貸款增加1.62萬億（兆）元人民幣，大大高于去年12月增加的7,718億元；其中，1月票據(jù)融資增加6,239億元，占當月信貸增量的比重達約39％。你如果相信一葉知秋，這種質疑就不是毫無根據(jù)的。另外可以佐證的是，一位國有商業(yè)銀行交易員透露，其所在銀行2月份的信貸增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落。在貨幣供給高速增長的同時信貸增速出現(xiàn)調整，必將對債券需求形成支撐，這是否屬于整體現(xiàn)象，尚有待觀察。但至少我們可以說從目前的數(shù)據(jù)中，還找不到商業(yè)銀行減持債券的跡象，恰恰相反，在信貸增長的同時，其投資于債券的比重反而會有所上升。