春節之后，國債的發行規模和節奏尚未出臺，但市場對2009年國債發行規模和國債構成項的討論已十分火熱。在2月2日交易商協會公布的第四季度債市總結中，提出國債發行規模可能在1.4萬億左右。而市場人士更進一步推測，這里面很可能包含2000億元左右用來支持地方財力的代發地方政府債券。

2月3日，路透社援引最新出版的《瞭望》周刊報道稱，2009年中央政府將代發2000億元左右的地方政府債券，以增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力。

而一位知情人士透露，這2000億元的發債額度在春節前已分配完畢，地方政府在使用時，6年內只需付息，6年后還本，還款則從地方財政上扣減；而資金的投向是跟著項目走，項目落實到哪兒，資金用到哪兒。

1.4萬億為保守估計？

交易商協會出具的中國債券市場2008年第四季度分析報告(下稱“報告”)稱，受積極財政政策和經濟放緩的影響，預計全年將出現較大規模的財政赤字，需要通過加大國債發行量來平衡資金收支缺口。“2009年全年國債到期量近8000億元，若按財政赤字占GDP規模2%-3%的比重考慮，預計全年的國債發行規模在1.4萬億元。”

竺小龍表示，1.4萬億是對發行總量的一個預測，是按財政赤字占2008年GDP(30.067萬億)2%的保守估計。財政赤字占到GDP2%-3%是國際上公認的安全線，但竺小龍認為，在目前復雜的經濟形勢下根據情況需要，也可能突破安全線，到達1.6-1.8萬億的國債發行總量。

而不少機構也表示，1.4萬億的規模離其他機構各自預測比較接近。

2月2日，一家城市商業銀行的交易員表示，在最近舉行的國債承銷團相關會議上，當時討論的2009年新發行國債規模在8000億元到1萬億元，“而有機構預測國債發行規模為1.3萬億元，包括財政赤字5000億元，以及到期還本付息所需的滾動發行部分。”2月3日，招行債券分析師劉俊郁表示，此前預測的國債發行規模在1.6萬億左右。

“如果2009年要保持8%的GDP增長速度，財政政策的刺激要足夠大，我們建議一次性將2009年的赤字做到GDP的3%，即接近9000億元。”2月3日，興業銀行首席經濟學家魯政委對本報記者表示。

上述城商行交易員認為，根據機構預測，2009年國債的實際發行規模很可能達到2008年的兩倍。按照交易商協會的數據，2008年國債發行量為8559.2億元。

國債擴容在即，市場建設問題更為突出。1月23日，中國國債協會在考察美國國債市場后，對發展中國國債市場提出了若干建議。

首先，該協會建議財政部在發行人和監管者雙重身份之間，掌握好平衡關系。同時，要保持政府債券市場的完整性、流動性以及提高市場效率，盡量簡化或減少監管，提高透明度，并通過各監管機構間的協調和配合，增進有效的工作關系。