來源：證券時報  記者：江聃

　　近日，記者從相關部門獲悉，截至2017年底，交易所債券市場托管面值9.6萬億元，其中非金融企業債券托管面值6萬億元。公司債券發行主體不斷擴大，覆蓋制造業、基礎設施建設、服務業、農業以及扶貧等眾多國民經濟關鍵領域和薄弱環節。初步估算，2015年以來新公司債券幫助企業降低融資成本超過800億元，平均每家企業可節約2000余萬元。通過深化“放管服”改革，交易所債券市場效率和活力得到激發，服務實體經濟的能力得到提升，呈現出規模顯著增長、融資成本明顯降低的良好趨勢。

　　市場化改革

　　釋放制度紅利

　　作為資本市場的重要組成部分，我國債券市場發展歷程早于股票市場，但成長中曾走過彎路、慢道，真正按照債券市場規律發展的時間還不長。2015年初，在前期中小企業私募債券試點基礎上，為全面落實國務院“簡政放權、放管結合、優化服務”要求，證監會修訂發布《公司債券發行與交易管理辦法》，擴大公司債券發行主體范圍，全面對接各類公司制法人，暢通實體經濟債券融資渠道。同年，修訂發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》，按照功能監管原則擴展業務主體范圍，實行自律組織備案制和“負面清單”管理。

　　截至2017年底，交易所債券市場托管面值9.6萬億元，其中非金融企業債券托管面值6萬億元，是2014年底的2.2倍。同時，2015~2017年公開發行公司債券加權平均利率較同期銀行貸款利率低70~130個基點（BP），初步估算，2015年以來新公司債券幫助企業降低融資成本超過800億元，平均每家企業可節約2000余萬元。

　　同時，公司債券發行主體不斷擴大，既涵蓋全民所有制企業、國有企業、民營企業，也包括上市公司、非上市公司，同時覆蓋制造業、基礎設施建設、服務業、農業以及扶貧等眾多國民經濟關鍵領域和薄弱環節。

　　證監會債券監管部主任蔡建春表示，一系列舉措實現了監管部門行政審核監管與自律組織一線自律監管緊密結合，基于市場主體自主決策、自擔風險的投融資約束機制成效初顯。

　　債券發行質量結構優化

　　在市場化、法治化基礎上，證監會也注重扶優限劣、優化結構，服務國民經濟關鍵領域和核心環節。

　　據統計，2017年，契合中國制造2025、鄉村振興、綠色發展、軍民融合、創新驅動等國家戰略的企業發行公司債券規模占比達30%；上市公司及其股權關聯企業發行公司債券1.31萬億元，占比從2016年的55%提升到70%；央企發行公司債券4107億元，占比從2016年的16%提升到22%；共發行28單創新創業債，支持科技創新企業融資42億元；發行綠色公司債537億元。此外，截至2017年底，已有22個省、區、市在交易所發行地方政府債券共計1.02萬億元，政策性金融債跨市場發行800億元。

　　另一方面，證監會落實宏觀調控政策，嚴格執行發行分類監管。2017年，房地產業發行公司債券727億元，占比從2016年的23%下降到4%。

　　蔡建春指出，經過幾年的建設發展，交易所債券市場已由加快發展階段轉向“提質增效”高質量發展階段。盡管目前交易所債券市場底子薄，制度基礎不夠健全，面臨日益復雜的經濟金融環境和境內外市場形勢，個案違約等風險防控任務還比較艱巨，但總體看仍處于市場發展的重要戰略機遇期。要抓機遇補短板，由側重賣方市場建設轉向買方市場均衡發展，積極吸引長期資金、境外機構投資者等參與交易所市場，不斷優化投資者結構，加強投資者教育保護。同時不斷加強市場基礎建設，完善市場交易結算機制，改善市場流動性和投融資環境。

　　深化債市提質增效

　　今年的政府工作報告提出，要深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展。根據國際清算銀行（BIS）公布的數據，從2017年第二季度末的未償債券余額來看，債券市場規模名列前5位的國家依次為美國、日本、中國、英國和法國。雖然中國債券市場的規模已躍居世界第三位，但以中國位居世界第二位的經濟體量和遠超發達國家的發展速度看，中國債券市場仍然有著很大的發展空間，交易所債券市場作為中國債券市場的重要一環，在總體規模上存在廣闊的發展空間。

　　蔡建春表示，下一步，將深入貫徹落實黨的十九大和中央經濟工作會議、全國金融工作會議精神，全面貫徹執行中國證監會黨委2018年初監管工作會議任務部署，緊緊圍繞中心任務和攻堅主線，堅持穩中求進的工作總基調，進一步深化債券市場提質增效和改革規范發展，牢牢守住不發生系統性風險的底線，建設高質量交易所債券市場，促進提高直接融資比重，努力提升支持服務實體經濟發展的能力。

　　第一，加強監管協調和統籌規劃，建設高質量交易所債券市場。進一步加強頂層規劃和制度供給，著力補短板、強弱項，優化落實交易所債券市場總體方案、資產證券化業務總體方案等各項分工方案，進一步完善制度規則，優化體制機制。

　　第二，提升服務功能，更好支持實體經濟和國家戰略。深化要素市場化配置改革，建立健全扶優限劣的分層審核體系，嚴格限制“僵尸企業”、失信企業融資，落實國家宏觀調控與產業政策要求，大力支持優質企業、國家重大建設項目的債券融資。貫徹新發展理念，深化創新創業債券、綠色債券、并購重組債券等新品種試點。落實國家精準扶貧戰略，深化債券市場扶貧攻堅。穩妥發展資產證券化，通過PPP項目資產證券化、房地產投資信托基金（REITs）等方式方法，促進存量資產盤活。深化對外開放，建立“一帶一路”債券板塊，建設有國際競爭力的交易所債券市場。

　　第三，加強市場基礎建設，培育多元債券投資群體。積極引導各類資金合規參與交易所債券市場，加強交易所債券市場買方建設，拓展交易所債券市場的深度與承載能力，促進供需有效對接。拓展利率債投資者群體，吸引個人投資者參與地方政府債申購。加大創新創業債券、綠色債券推廣力度，培育專業投資者。研究引入大型機構投資者，推動境外投資者更加便利地參與交易所債券市場。積極完善交易所債券市場的發行、上市、交易、結算等方面的制度技術安排，推動降低交易成本。多措并舉深化投資者教育保護工作，全力維護債券投資者合法權益。

　　第四，打好風險防控攻堅戰，維護債券市場良好秩序。持續加強市場監測，密切關注債券市場流動性風險、信用風險和機構行為變化，做好風險應對預案。全面深化以受托管理人為基礎的多層次信用風險防控體系，持續做好全面風險排查以及日常風險監測。加強債券回購基礎制度建設，統籌協調“管人”、“管券”和建章立制，完善回購杠桿監測機制，做好債券市場流動性管理。