都說券商創新大會要開，但很少有人能說出準確的時間；都知道券商在玩創新，但大多數人不知道這些創新會帶來怎樣的變局；都覺得券商將壯大，但沒人預知能否跑出一個中國版高盛……朦朧的預期撩撥著投資者敏感神經，將券商股行情一步步引向沸點。
令人期待的“大會”

“券商創新大會究竟是4月還是5月開，為何最近業內動靜不大？”深圳某投資人士對此次券商創新大會充滿期待，但又感惴惴不安。

今年以來，有兩類會議非常引人關注，一類是社保基金組織的會議，不管保密等級有多高，總會有人想辦法弄到會議內容；另一類就是關于券商創新的會議，市場每有傳聞，券商股總會漲一波。

深圳一位私募表示，目前整個中國證券業的總資產尚不足高盛的三分之一，總盈利與摩根士丹利相當。“劣勢很明顯，但想象空間更大。當年，工商銀行也不及花旗的零頭，如今市值卻遠超花旗，要是中信證券能趕上高盛，那股價有數倍的漲幅空間啊。只要創新通道打開，中國券商即使趕不上美國大投行，想象空間依然很大。”該私募說。
據中國證券報記者了解，此次創新大會可能涉及一些重要議題，其中包括新型營業部設立、允許證券公司代銷各類金融產品、拓寬券商自營以及資產管理業務范圍等券商翹首企盼的重大制度變革；有的券商甚至在做推動B股改革的方案，其主要內容涉及上市公司回購和放開國內機構投資者參與B股；部分券商則準備發展傘形信托產品。

但一家上市券商的資產管理部負責人潑了冷水：“據我所知，即將召開的券商創新大會只是一次座談會而已，可能不會有太多實際的東西。一些券商的頭兒不一定去。”他表示，關于券商創新，監管部門早就開了口子，但能拿出方案的券商不多。目前，券商的日子普遍過得安逸，只是在去年的熊市中感到些許壓力。因此，很多券商并無創新動力，或無創新能力。

另一位資深的業內人士坦言，券商偏安制度紅利、缺乏創新的現狀由來已久，一場創新業務大會不可能出臺眾多放松管制、鼓勵創新的政策性利好，能夠獲益的只是早做準備、創新動力足的小部分券商。

這里的變局靜悄悄

無論此次創新大會開出什么結果，券商的創新活動已在嘗試鋪開。西部一家中型券商的副總裁武進（化名）最近就忙得連行情都無暇關注。作為公司創新業務的負責人，武進牽頭設計了一個十分大膽的客戶保證金現金管理方案。春節后的幾個月，他大部分時間都在北京忙著修改和申報方案。

出乎武進意料的是，證監會很快對方案有了回復。“證監會高層贊同這一創新方向，建議我們完善細節。”已過不惑之年的武進在證券業摸爬滾打十幾年，早已處事不驚，但這次申報創新方案的過程還是讓他的內心為之一震：“這讓我感到此次創新不是喊口號那么簡單，而是要動真格的。”
　“我們沒指望從保證金現金管理計劃中賺多少錢，主要是為了留住客戶資金。”武進說，保證金產品是券商與銀行理財產品抗衡的利劍，為了留住客戶，公司可以讓利，“只有客戶把資金留在證券賬戶，券商才有可能實現從簡單通道服務模式向產品銷售、資產管理甚至金融支付等全方位財富管理業務模式的轉型。”。

所謂“客戶保證金現金管理計劃”是指券商可于每日收盤后，自動抓取簽約客戶存放在證券賬戶內的閑置保證金，用于投資銀行間貨幣市場。在此模式下，客戶閑置資金獲得的收益遠遠高出年化0.5%的活期利率。作為回報，券商可以提取一定比例的業績報酬。去年信達證券的“現金寶”作為首個試點開展了這一業務，之后十多家券商申報了類似方案。

據業內人士透露，券商的盈利模式可能會因為保證金管理業務創新發生翻天覆地的變化。有消息稱，某券商的保證金管理業務方案已獲初步認可，該方案有部分內容與支付寶相似：不僅有投資功能，還能用于支付。其目的就是把銀行徹底甩到一邊。“如果券商現金管理業務出現支付寶的套路，未來的成長性有極大想象空間。以市場目前對支付寶市值的估算來看，最高已經超過1000億元。”一位券商研究人士說。

三道檻擺面前

資深券商研究人士認為，故事可以說得很漂亮，想象空間也可以無限拓展，但就創新本身而言，仍面臨三道難關。

第一道難關來自于券商自身。國內證券公司內部機制和管理水平整體落后于銀行和保險公司。對于“靠天吃飯”多年且有深厚國資背景的券商來說，機制創新或許比產品創新更為迫切。一家中型上市券商的資產管理部負責人向中國證券報記者抱怨，“我們早就調研了信達證券的相關產品，并向董事會提交了自己的保證金現金管理方案，但其他業務部門覺得這是賠本賺吆喝，上面也無人推動此事，后來就沒了音訊。”

有業內人士向中國證券報記者透露，盡管監管層頻頻強調“放松管制、鼓勵創新”的思路，但真正提交創新方案的只有幾家大券商和機制靈活的中小券商，監管層收到的創新業務方案可能并不多，這或許是原計劃在3月召開的創新業務大會一再延期，至今尚未公布會議召開日期的主要原因。

另一個讓人放低預期的則是債券市場。觀察人士認為，券商創新業務要有大發展，債券市場必須大改革。而從目前情況看，債券市場屬于多頭管理，要統一債券市場，理順交易機制，形成合理的評級體系，都是一個漫長而復雜的過程。

此外，從券商創新的路徑來看，很多業務需要與銀行“搶食”。而目前券商保證金全部托管在銀行，很多業務需要依靠銀行系統，這一背景也會抑制券商創新的空間。

當然，改革總要付出代價，其過程總是復雜多變。中國券商業新一輪改革已經啟航，至于究竟會造出幾艘航母，讓我們拭目以待。