分析人士表示，由于年內1年及3年期央票的停發，第一季度正回購大量到期，使得市場釋放資金壓力較大。與此同時，在3月信貸預計將繼續保持高速擴張的大背景下，中短期內央行預計將繼續加大資金回籠力度，不過市場整體資金面狀況仍將保持寬裕。

　　央票“量增價續平”

　　中國人民銀行周四在公開市場招標發行了950億元人民幣三個月期央票，該期發行量較前一期的800億元放大近兩成。發行情況顯示，盡管數量有顯著增加，但發行價仍持平在99.76元/百元，對應收益率繼續保持0.9650%水平。市場人士表示，雖然近期債市現券收益率在經濟轉暖預期下有顯著走高，但整體寬松的貨幣政策基調仍無變化。央票發行利率作為短期利率的風向標，近期變動可能性不大，因此本期央票利率的持穩也完全在預期之中。

　　值得注意的是，進入4月以來，央行在公開市場操作中就開始逐步顯示加大傾向。央行本周二（7日）除進行800億元28天期正回購外，還同時進行了800億元91天期正回購。這就使得當日資金回籠總量達到1000億元以上。相比前期央行較為溫和的市場操作力度，央行本周的“出手”無疑顯得更為“大氣”。對此，上海一券商交易員向中國證券報記者表示，3月信貸的放量以及一季度正回購的集中到期，是造成央行加大資金回籠力度的主要原因。這位市場人士同時表示，在信貸保持高增長的背景下，央行短期內將以公開市場操作為流動性調控的主要工具，準備金率目前基本不存在變動的理由。

　　資金回籠力度預計繼續加大

　　來自WIND的統計數據顯示，本周公開市場到期資金總量為1950億元。在本周二央行通過正回購回籠1600億元和9日本次發行950億元央票后，本周央行在公開市場將累計實現600億元的凈回籠。

　　來自Wind的統計顯示，整個二季度公開市場到期央票總量為9510億元，其中4、5、6月分別為3660億元、2520億元和3330億元。盡管相對于一季度沒有太大變化，但在目前的整體流動性形勢下，央行仍然有較強的動力加大資金回籠力度。

　　分析人士表示，由于前三個月，央行在暫停1年及3年期央票發行的同時，明顯加大了短期限正回購的操作力度，這在一定程度上使得二季度到期資金總量仍然偏高。一些機構交易員表示，中短期內央行在資金回籠上將繼續保持較高的力度。不過，對于債券市場而言，來自主流機構的觀點顯示，目前對市場形成考驗的并不是央行在流動性上的有所收緊，而是隨著投資者對經濟回暖預期的加強。事實上，在近期公開市場操作力度加大的背景下，包括SHIBOR、回購等為代表的市場主要利率，都出現了下行勢頭。