來源：上海證券報

農商行正成為可轉債市場的焦點。繼江銀轉債下修轉股價后，無錫轉債也啟動了下修。受此消息提振，無錫轉債2日開盤大幅上行，潛伏資金收益頗豐。更為重要的是，農商行轉債啟動下修轉股價的迅速與其他可轉債的“拖延癥”有明顯差異。

　　有別于此前只有到了回售期才會實質性下修轉股價的市場共識，江銀轉債和無錫轉債按照募集說明書約定，觸及標準便迅速啟動下修轉股價。

　　無錫銀行日前發布公告稱，根據《可轉債募集說明書》的相關條款，在無錫轉債存續期間，當公司股票在任意連續三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%時，公司董事會有權提出無錫轉債轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。

　　截至公告日，正股無錫銀行的A股收盤價已滿足無錫轉債轉股價格向下修正的條件。

　　而向下修正后的無錫轉債轉股價格為審議向下修正方案的股東大會召開日前二十個交易日公司A股股票交易均價和前一個交易日該公司A股股票交易均價的高值確定。

　　這也是4月份繼江銀轉債后又一只農商行轉債啟動下修轉股價。

　　“這兩家農商行轉債符合條件隨即啟動下修，大大超出市場預期。”一家資管公司相關負責人表示。

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　　此前，不少可轉債在滿足向下修正轉股價的條款后，董事會并不會積極下修，相反會反復拖延至回售期。

　　最新公告顯示，江陰銀行已經將江銀轉債轉股價下修至7.02元，并通過股東大會決議。

　　受下修利好提振，無錫轉債開盤便漲至97元附近。此后，該轉債沖高后震蕩走低，收盤報收96.36元。即便如此，此前“埋伏”其間的資金，已取得了不錯的盈利。

　　上述資管公司負責人表示，在江銀轉債公告擬下修轉股價后，不少資金獲得意外之喜。但市場受到的觸動更大，不少機構對于農商行轉債下修邏輯進行推演后發現，無錫銀行發行的無錫轉債也是符合下修條件的。

　　“甚至有些機構準確預測到4月28日觸發下修條款。”一位資深轉債研究員表示。

　　中金公司（港股03908）發布報告認為，無錫轉債是與江銀轉債情況比較接近的品種，少量埋伏是合理的選擇。不過也有機構提醒投資者，下修博弈偶發性較強，此前也有博弈失敗的案例。