摘要：在當下國家金融管理監督模式情況下，適當提高企業的發債規模，一方面有利于改善我國金融結構不完善不平衡的趨勢，有利于企業在借債方面的合法合規，提高資金的使用效率，提高企業經營的透明度，有利于第三方監督。

1月22日，國家發改委召開新聞發布會，介紹了當前我國企業債券規模情況。2017年，國家發改委共核準企業債券384只8359.4億元，較2016年增長了4%，截至2017年年底，企業債券存量4.9萬億元，相關企業債券違約只數和規模均處于公司信用類債券最低水平。

下一步，將鼓勵更多符合條件的優質企業發行企業債券融資，進一步增強企業債券服務實體經濟的能力。

面對嚴格的監督檢查和風險排查，企業如何抓住政策紅利，為發展融到更多的資金是未來需要考慮的問題。

規范發債 更好服務實體經濟

企業債從1987年開始發行，最初發行量不足100億元，主要為少數大型中央企業提供融資服務，逐步發展到2016年全年發行量超過7000億元，年末存量規模近5萬億元，融資主體涵蓋中央、省、市、縣各級國有和民營企業。

發改委表示，近期，我們核準了中國中信集團有限公司發行企業債券300億元，主要用于制造業、資源能源、環保、工程承包、通信等符合國家產業政策領域的項目；核準了中國郵政集團公司發行企業債券300億元，主要用于普遍服務、服務民生、服務“三農”、信息化建設、陸運及航運網絡建設、國際物流及海外倉儲建設等符合國家產業政策領域的項目。

根據這兩家央企集團業務發展模式，我們在償債保障措施完善的前提下，將債券募集資金用途環節的審核從“事前審核”轉變為“加強事中事后監管”，支持其募集資金靈活使用，進一步提高資金使用效率。

北京市京師律師事務所互聯網金融事務部主任左勝高對《中國產經新聞》記者表示:“事中事后監管旨在加大對資金用途管理，一方面防范募集資金的挪用，另一方面加大對債權人的保護，降低違約風險。”

中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖向《中國產經新聞》記者分析道：“一些企業在發債前期會以很好的項目去說明發債，但是在發債以后會根據公司新情況做調整，造成企業債務不斷膨脹。相關部門加強事中事后監管，來控制企業的過度融資、借債，促進企業健康、良性發展。”

在中研普華研究員劉恒輝看來，這是要把政府權力尤其是審批權限關進制度的籠子，用權力“減法”換市場和社會活力“加法”。

今后，市場參與者及政府職能部門都可以是“事中事后監管”的責任主體，劉恒輝對《中國產經新聞》記者分析道：“有利于企業債的發行主體嚴格按用途使用募集資金，切實維護市場秩序，降低市場金融風險。”

據報道，下一步，發改委稱結合試點工作情況擴大支持范圍，鼓勵更多符合條件的優質企業發行企業債券融資，進一步增強企業債券服務實體經濟的能力。

劉恒輝認為，發改委將把優質發行主體納入企業債發行范圍可以進一步地提高企業債券的審核效率；但對防范債券違約風險的效果有限，具體效果還是取決于優質發行主體的發債意愿及后續相關政策，比如是否未進入發行范圍的企業不得發行企業債。

卞永祖表示，在當下國家金融管理監督模式情況下，適當提高企業的發債規模，一方面有利于改善我國金融結構不完善不平衡的趨勢，有利于企業在借債方面的合法合規，提高資金的使用效率，提高企業經營的透明度，有利于第三方監督。

債券融資實質上是債權融資，讓優質的企業發行債券，既能給信用好的企業提供資金支持、提高資金流動性，又能在一定程度上保障投資者資金的安全。

國家發展和改革委員會財政金融司副司長羅艷君表示，未來發改委將繼續推進企業債券發行管理機制改革，深入推動放管服工作，探索募投項目實行“正面清單+負面清單”的管理制度，不斷提高企業債券資金使用效率。

防范風險 企業發債做足功課

習近平總書記指出，要把主動防范化解系統性金融風險放在更加重要的位置，科學防范，早識別、早預警、早發現、早處置，著力防范化解重點領域風險，著力完善金融安全防線和風險應急處置機制。

據了解，國家發改委近期發布了對企業債券監督檢查和風險排查的有關通知。

嚴鵬程說，按照“守住不發生系統性金融風險的底線”要求，提前做好企業債券風險的摸底排查，不斷完善本息兌付聯動機制。“對于已違約的債券，我們將主動協調，按照市場化、法治化原則，積極指導相關省級發展改革部門和主承銷商、發行人，通過推進企業重組等方式進行風險處置，充分保護投資人的合法權益。”

規避風險，才能順利地發債，提高債券的使用率。

另外，債券融資是企業融資的方式之一，企業融資需求增大，債券融資需求也會相應增加。

卞永祖表示，2018年，企業處于轉型升級的轉折點，企業發債比重還會增加。

劉恒輝對記者表示：“發行企業債所籌集的資金期限較長，資金使用自由，而且購買者無權干涉企業的經營決策，現有股東對公司的所有權不變，從這一角度看，發行企業債的需求會一直存在，從各企業發行企業債的認購情況來看（中國農業發展銀行招標發行的三期固息金融債中標收益率全線低于二級市場，認購倍數均超過4倍，10年期投標倍數更高達8.62），市場上的需求有望繼續增加。”

那么，企業若想發行企業債，該注意什么問題，如何做好功課？

劉恒輝認為，資金成本是企業發行債券的首要關注問題，利率是影響資金成本的主要因素，當市場利率處于高位時，企業的發債成本就高，而當市場利率處于低位時，企業發債的動機才會足夠強烈；其次要注意的問題是募集資金的收益狀況，當資金的收益率低于資金的使用成本時，絕大多數的企業都不會選擇發行債券的。

卞永祖表示，首先企業要明確發債的目的，多關注一些節能環保，高新技術以及與民生相關的領域，這是國家重點發展的方向，發債風險小，能夠得到更好的收益。其次，企業在發債時，要有公開透明的財務信息，有利于第三方去評估順利發債。

據介紹，企業債券是國家推進實施重大戰略、重大規劃，保障重點項目建設的重要抓手。通過有效利用社會資金，企業債券先后支持了三峽水利樞紐工程、全國電網建設改造、鋼鐵化工能源產業發展、保障性安居工程等一大批關乎國計民生的重點項目和重大工程落地，為國民經濟快速發展打下了堅實基礎。

左勝高也為企業順利發債提出了建議，他對記者說：“企業一方面要煉好內功，增加企業自身的盈利能力和信用等級，另一方面要嚴格控制融資資金用途，不騙貸、不挪用，信守合約。”