“早上九點還在開會討論該怎么去投這個標，沒想到就通知取消了。” 一銀行間機構成員驚訝地告訴記者。昨日是11國開39金融債的招標日，正當銀行間債市成員準備投標之際，卻被國開行“意外”地告知本次招標取消。在招標當日緊急取消發行，這在金融債券發行史上實屬罕見。“意外之舉”的背后，透露出市場流動性的緊張和Shibor浮息債的定價之困。

　　這期被臨時取消的11國開39金融債原本計劃發行量不超過200億元，期限為1年，是一期以3月Shibor利率5日均值為基準的浮息債。在債券產品設計方面一直“花樣頻出”的國開行，又為此期金融債附加了一個選擇權，即投資者可選擇在1年后回售該券或繼續持有至2016年，而4年后的利差則會在第一年的基礎上提高85個基點。

　　按慣例，本期金融債應在昨日早上10點發標，10點至11點進行投標，但在早上9點18分，中國債券信息網上就公布了一則招標取消的公告，令一些金融債承銷團成員措手不及。業內人士分析，在流動性趨緊和Shibor浮息債二級市場持續走弱的背景下，市場對本期金融債的選擇權不確定，是發行人在招標當日選擇取消投標的主要原因。

　　事實上，在本期債券投標前，預測的中標利差從-75個基點到-105個基點不等，預測跨度高達30個基點，機構對本期債券的定價產生了較大分歧。一種觀點認為，加息周期難以持續到選擇權行使日的2012年，而在1年之內，Shibor利率會逐漸向定存利率靠攏，因此，本期金融債的屬性更接近1年期的普通債券，選擇權的價值不高。但樂觀者認為，年內Shibor會繼續上漲，Shibor浮息債的配置價值會相應提高。本期含權債的價值在于1年后，本期債券后四年的收益率可能高于同期限浮息債，從而利好于投資者在4年后選擇繼續持有本期債券。

　　盡管昨日資金面緊張狀況暫時緩解，但流動性趨緊的預期依然強烈。昨日，7天回購利率繼續上行39個基點，至6.62%。在此背景下，本期金融債的招標結果本應是檢驗市場的一塊“試金石”，但本次招標被臨時取消，也表明市場對目前債市環境和后市的不樂觀。