1月26日，中國公開市場一年期央票發行利率意外持穩于1.9264%，而之前兩周均為上升，暗示央行在連續出手后或欲觀測前期緊縮政策的效果。與此同時，銀行間市場回購利率大幅上行，則可能是因數家實施差別存款準備金率的銀行當日繳款，導致流動性緊張所致。

當日現券收益率普遍下降，一年期以上的央票收益率跌幅尤其大，在5個基點左右。根據路透央行票據參考率報價顯示，1月26日一年期央票收益率買賣均價為2.0455%至1.9982%，暗示一二級市場利率倒掛局面改變了之前央票發行利率仍有一定上行空間的格局。

與此同時，央行當日央票發行量僅為100億元，較前兩周大幅下降，且未進行正回購操作。央行從前一周開始公開市場轉為凈投放280億元，而此前則連續14周凈回籠，累計回收資金達9530億元。本周公開市場央票和正回購到期量為2060億元。

市場人士認為，或許是央行過去兩周的貨幣收緊措施起到一定效果，因此央行先暫緩靜觀其變。自從央行上調存款準備金率后，市場的加息預期越發濃厚，央行暫停調升央票利率或許亦為沖淡這一預期。

“這只是央行上調央票發行利率過程中的一個間歇，長假前對貨幣、特別是現金的需求會有大量增加，因此年前央行回收流動性的步伐會放緩。”招商證券一位債券交易員說，“畢竟高層的態度是適度寬松，不是緊縮。”

二級市場央票收益率下行的同時，全國銀行間債市回購利率各品種1月26日則全線上揚。1天品種回購利率突破1.200價位，3天和7天品種大幅上漲，漲幅均超過10%；交易結算總量也逼近6000億元，為今年開市以來較高水平。

一位銀行分析師表示，當日回購利率大幅上行很大程度上與差別存款準備金繳存時點有關。由于包括工行在內的數家銀行都需額外上繳存款準備金，導致市場資金面明顯緊張，貨幣市場也受到波及，流動性驟然收緊，推動回購利率急升。

路透26日援引消息人士稱，數家實施差別存款準備金率的銀行將于當日繳款，據稱中信銀行因1月放貸過猛，或被要求額外調高存款準備金率0.5個百分點，同時被上調的還有工商銀行。

當日回購利率各品種情況分別為：1天1.209%，較上日上漲1.5個基點；2天1.433%，較上日上漲5.3個基點；3天1.524%，較上日上漲24.4個基點；7天1.546%，較上日上漲19.1個基點；14天1.426%，較上日下跌8.4個基點；21天沒有發生。值得注意的是，短期利率指標——七天期質押式回購加權平均利率盤中曾創下1.70%的日間高點，而自去年年底以來，除元旦期間外該期限回購利率水平多在1.30%-1.40%區間附近徘徊。