中債公司數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份，全國性商業(yè)銀行、保險、基金等機構(gòu)全線增持企業(yè)債；與此同時，上證企債指數(shù)也自12月中旬起一路走高。分析人士表示，在年初信用債供給減少而資金仍然寬裕的情況下，信用利差有進一步縮小的空間，交易所信用債走勢有望延續(xù)。

　　三大機構(gòu)全線增持企業(yè)債

　　2009年12月份，在連續(xù)數(shù)月全線增持的基礎上，全國性商業(yè)銀行、保險公司和基金三大機構(gòu)繼續(xù)拿券。中債公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，當月企業(yè)債托管量新增433億元，其中全國性商業(yè)銀行以248億元居增持量首位，保險公司、基金分別增持50億元和26億元。此外，證券公司也在10月份減持后，連續(xù)第二個月增持企業(yè)債，增持金額達55億元。

　　在機構(gòu)增持的同時，交易所信用債市場也自12月中旬起持續(xù)走高。截至昨日收盤，上證企債指數(shù)已由12月9日創(chuàng)下的132.66點的階段性低點，一路上揚至133.75點，漲幅達到0.82%。分析人士表示，機構(gòu)大量增持企業(yè)債，一方面是由于當月企業(yè)債凈融資額較大；另一方面，是因為當前信用債收益率已經(jīng)較高，信用利差處于歷史高位，配置機會顯現(xiàn)。另外，去年11月末以來，股市調(diào)整、新股發(fā)行市盈率高企導致打新收益率下降，也推升了交易所信用債持續(xù)回暖。

　　信用利差或繼續(xù)縮小

　　信用利差高企是機構(gòu)近期看中信用債配置價值的重要原因之一。隨著經(jīng)濟的復蘇，債券隱含的信用風險下降，信用利差也應該相應收窄。然而，自從2009年經(jīng)濟超預期回暖以來，信用利差不僅沒有隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)而下降，反而在9月份左右經(jīng)歷了一波上漲。對此，信達證券分析師李建朋表示，信用利差沒有如期收窄原因主要有兩個方面：一是去年7-9月份主要機構(gòu)投資者的拋售導致信用債券利率上升過快。二是2009年以來，在充裕資金面的支撐下，國債等利率產(chǎn)品收益率沒有大幅上升。

　　近期，伴隨著經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的延續(xù)，機構(gòu)對信用利差下降的預期也越來越強烈。盡管信用債收益率已經(jīng)有一定程度的下降，但當前信用產(chǎn)品仍被多數(shù)分析師所看好。上海證券分析師許瑾表示，總體來看，1月份的債券市場依然是風險大于機會，債券收益率上行的壓力仍然較大，而對于配置型機構(gòu)來說，信用產(chǎn)品是更好的配置品種，因為在2010年信用債供給減少而資金仍然寬裕的情況下，信用債的利差將會有進一步縮小的空間。

　　國泰君安分析師也表示，在經(jīng)濟景氣提升環(huán)境下，信用利差仍有下降空間，信用債仍是相對較好的選擇。由于年初信用產(chǎn)品供應量較小以及打新吸引力的下降，交易所信用債有望維持近期走勢。同時，國泰君安預計，無風險利率的上升會消除部分信用利差的下降空間，但中低等級信用債3個月持有期收益仍可達2%-3%。