與當(dāng)初的新股發(fā)行制度改革時，IPO被暫停一樣，分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也暫停了，權(quán)證市場也許正在醞釀著一次重大變革。

　　“分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行可能會有一些變化，會有新的政策出來，不過，目前我們還在等待結(jié)果。”某上市公司的高管對記者表示。該公司在剛剛過去的2009年公布了分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行預(yù)案，但一直未獲得證監(jiān)會的批文。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，到目前為止，已經(jīng)公布分離交易可轉(zhuǎn)債的上市公司共有12家，目前皆未獲得批文。

　　權(quán)證市場變革？

　　近段時間以來，曾經(jīng)火爆的權(quán)證市場越來越冷清。在剛剛過去的2009年，上汽CWB1剛停止交易，新年伊始，葛洲CWB1也停止了交易。而如果沒有新鮮血液供給的話，到今年年底，將只有長虹CWB1一只權(quán)證交易。

　　權(quán)證市場出現(xiàn)了“斷供”，而這些跡象又與當(dāng)初新股發(fā)行制度改革時所出現(xiàn)的新股發(fā)行暫停極其相似。不過，與當(dāng)時新股發(fā)行制度改革的高調(diào)不同的是，權(quán)證市場可能出現(xiàn)的變革卻是暗流涌動。

　　“權(quán)證市場從誕生的那一天起就顯得不是很安分，如果說目前的權(quán)證市場存在問題的話，炒作就是問題的核心，因此，中間曾有過一段時間，證監(jiān)會暫停了權(quán)證發(fā)行。但是，后來的股改權(quán)證出來之后，炒作依舊。”大通證券分析師歐陽曉輝表示。

　　事實上，“正是因為權(quán)證市場的大幅炒作使監(jiān)管層暫停了分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行”。北京的一位保薦人對記者表示。

　　“針對權(quán)證的大幅炒作，證監(jiān)會也曾設(shè)想過從增加供給的角度來解決，比如，當(dāng)初的南航權(quán)證，監(jiān)管層為了對沖市場炒作，設(shè)計出了創(chuàng)設(shè)制度，但是，事后看來，并沒有起到很好的效果，因為南航權(quán)證的創(chuàng)設(shè)反而被市場當(dāng)作了券商圈錢的工具。”上述保薦人認(rèn)為。

　　其實，“如果要變革權(quán)證市場的話，交易制度應(yīng)首當(dāng)其沖。目前的權(quán)證漲跌幅雖然也有一定的限制，但總體來說是不設(shè)限的，這就為資金炒作提供了空間，一個只值幾毛錢的權(quán)證，有可能在一天之內(nèi)就被爆炒到幾元錢。”國都證券分析師陳薇認(rèn)為。

　　另外，“權(quán)證市場的T+0制度也與目前正股市場的T+1制度不配比，這也為短線資金提供了機(jī)會”。歐陽曉輝認(rèn)為。

　　“如果監(jiān)管層試圖改變目前的權(quán)證市場，從目前分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行暫停的實際情況來看，管理層的思路應(yīng)該不是從增加供給的角度。”一位資深投行人士認(rèn)為，管理層可能是想先穩(wěn)一穩(wěn)，看看再說，從短期來看，政策的重點不在權(quán)證市場，而在于股指期貨和融資融券，所以，短期出臺權(quán)證市場的重大政策的可能性不大，因為要解決權(quán)證市場的一些弊端，無論監(jiān)管方式還是規(guī)則，都需要修改。

　　“國外的權(quán)證市場雖然也多以T+0交易為主，也有杠桿特性，但是，一則國外權(quán)證市場的品種多，有包括備兌權(quán)證在內(nèi)的很多品種，二則國外權(quán)證市場的數(shù)量也多，多的能達(dá)到幾千只，有充足的供給，三則國外權(quán)證市場的發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了很長時間，已經(jīng)度過了市場初建時的瘋狂炒作期。這些年發(fā)展下來，國內(nèi)的權(quán)證市場還沒有找到一個合適的模式。” 陳薇認(rèn)為。