新年第一個交易日，新債發(fā)行空白，二級市場活躍度并不充分。多位債券交易員表示，今年第一季度公開市場到期資金達(dá)1.8萬億，目前資金面依舊充裕，但并未泛濫。市場預(yù)計(jì)央票發(fā)行不會遇到困難，而且春節(jié)之前央票利率仍有望維持穩(wěn)定。最近債券市場供需較為平衡，價格波動不大，這也是央行樂于看到的狀況。

　　春節(jié)前央票利率將持穩(wěn)

　　去年最后一個交易日，央行在公開市場進(jìn)行了總計(jì)260億元的正回購操作，導(dǎo)致2009年年內(nèi)連續(xù)第十二周資金凈回籠局面“意外”得到了延續(xù)。公告顯示，人民銀行于2009年12月31日開展了正回購操作，其中160億元28天期限正回購中標(biāo)利率1.18%，100億元91天期限正回購中標(biāo)利率為1.33%，兩者均與上周持平。央行對沖完畢該周的450億到期資金后，順利實(shí)現(xiàn)了60億元資金凈回籠，且將凈回籠操作延續(xù)至第十二周。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年全年，央行通過公開市場累計(jì)凈投放資金達(dá)到2130億元，成為時隔七年的首個凈投放年度。

　　跨入2010年，市場資金面依舊充裕，但較之去年底曾出現(xiàn)過的資金泛濫局面不同。某大行債券交易員認(rèn)為，盡管新債發(fā)行處于真空期，但市場供需狀況仍基本平衡，價格波動不大，這一狀況也是央行樂于看到的。他認(rèn)為，目前狀況下，央票發(fā)行應(yīng)該不會遇到困難，而且春節(jié)之前央票利率仍有望維持穩(wěn)定。第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益部研究報告認(rèn)為，除了節(jié)前的防御性操作要求之外，央行仍不愿提升1年央票利率，因此，央票利率將繼續(xù)持穩(wěn)至春節(jié)前夕。

　　2009年底，央行行長周小川在新年致辭中表示，2010年是鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、戰(zhàn)勝國際金融危機(jī)的關(guān)鍵一年，人民銀行系統(tǒng)將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議的部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

　　1月份信貸數(shù)據(jù)成風(fēng)向標(biāo)

　　多位交易員表示，今年1月份新增信貸情況值得關(guān)注。上海某券商債券交易員認(rèn)為，春節(jié)之前央行將維持寬松的政策環(huán)境，1月份如果貸款太猛的話，央行不排除會“剎車”。申銀萬國證券固定收益研究員張磊認(rèn)為，央行是否收緊貨幣政策確實(shí)要看信貸投放的數(shù)量，如果信貸投放量很高的話，比如月均萬億以上，則央行會調(diào)高央票利率，增強(qiáng)回籠力度，甚至不排除調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率。

　　富滇銀行研究員唐定告訴記者，第一季度1.8萬億釋放的資金，主要緣于去年異常寬松的貨幣政策導(dǎo)致大量基礎(chǔ)貨幣的投放，以及2007年大量發(fā)行的3年期央票陸續(xù)到期（此年限的央票及付息量合計(jì)約4000億元）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述1.8萬億的到期資金占全年到期資金的56.7%，為歷史同期的最高紀(jì)錄。唐定認(rèn)為，在春節(jié)之前市場仍將保持較為旺盛的流動性。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2009年全年信貸投放的規(guī)模預(yù)計(jì)超過9.5萬億元，未來即將公布的2009年12月新增貸款結(jié)構(gòu)會有所調(diào)整，個人貸款或?qū)⒊^企業(yè)貸款；同時，中小銀行的新增貸款規(guī)模可能超過大銀行。分析人士指出，2010年的貨幣環(huán)境基本與去年一致，因此信貸規(guī)模會在上述基礎(chǔ)上有近20%的增長。第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，非沖銷干預(yù)在保持匯率穩(wěn)定的情況下，帶來的是基礎(chǔ)貨幣的失控。考慮到一季度公開市場到期資金較多，資金面寬松局面不變。但也正是因此，一旦信貸放量，節(jié)后央行出臺存款準(zhǔn)備金率回收流動性的可能性加大。