監(jiān)管層明確對商業(yè)銀行資本充足率的管理指標--大型銀行最低11％，中小銀行最低10％，對于部分銀行的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　"從11月主要投資者的持倉變化看，唯獨城商行在減倉信用品種。"12月10日，一商業(yè)銀行債券交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，在現(xiàn)在這個時段減持信用債，大概說明城商行資本充足率優(yōu)勢有所喪失，投資高收益品種的行為也得有所收斂。

　　城商行信用債投資縮量

　　根據(jù)中債登統(tǒng)計，今年4月開始，信用品種托管量開始不斷減少，8月份托管增量達到最低點，主要由于當(dāng)月交易商協(xié)會指導(dǎo)定價導(dǎo)致信用產(chǎn)品發(fā)行量縮減。而11月交易商協(xié)會再度指導(dǎo)定價，信用產(chǎn)品增量卻創(chuàng)出了本年新高，說明信用產(chǎn)品發(fā)行利率的調(diào)整已經(jīng)階段性到位，機構(gòu)也基本認可目前信用產(chǎn)品的收益水平。

　　"信用品種可能有一波跨年行情，明年年初資金面寬松的局面不會終結(jié)，但貨幣政策是否收緊卻爭論很大，"另一券商交易員認為，如果信貸收緊的話，銀行應(yīng)該會再次通過信用債避險，"因為現(xiàn)在信用債利率水平已經(jīng)基本可以對貸款形成替代效應(yīng)。"

　　11月以來信用產(chǎn)品的投資再次放量，商業(yè)銀行和保險機構(gòu)撐起信用產(chǎn)品投資的"半壁江山"。雖然統(tǒng)計并非細分各類型商業(yè)銀行的信用品種投資行為，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，相比保險加速增持企業(yè)債、短融的趨勢，城商行近期有所縮量。

　　受限于資本充足率要求

　　在整個銀行業(yè)機構(gòu)開始青睞信用債的時期，城商行卻縮減投資規(guī)模，更多可能在于自身資本充足率的壓力，限制了投資力度。

　　根據(jù)銀監(jiān)會對銀行資本充足率的最新要求，城商行年底前需要將資本充足率提高至10%。"監(jiān)管層對銀行資本充足率和風(fēng)險防范能力的高度重視。在這樣的監(jiān)管環(huán)境下，銀行對風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模控制更趨保守，從而對信用債投資繼續(xù)維持謹慎。"世華財訊債券分析師邵俊麗認為。

　　長期以來，由于上市時間較近，南京銀行、北京銀行和寧波銀行的資本充足率一度在行業(yè)內(nèi)位于較高水平。但今年由于信貸投放較快，其資本充足率開始大幅下滑。根據(jù)三季報披露的數(shù)據(jù)，截至9月末，南京銀行資本充足率由去年底的24.12%下降至13.21%、寧波銀行則由16.15%下降至11.25%。

　　更多城商行由于沒有上市，難以查詢其即時資本充足率指標，但市場普遍認為，由于融資渠道更為狹窄，在經(jīng)歷了一輪放貸高峰后，其資本充足率下降應(yīng)有明顯下滑。根據(jù)盛京銀行近期發(fā)行次級債的公告，其2007年年末資本充足率為9.72%，低于10%這一新的監(jiān)管要求。同時，近期包商銀行銀行也發(fā)行了10億元的次級債以補充附屬資本。

　　在邵俊麗看來，支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資需求，貸款中長期化的結(jié)構(gòu)特征明顯，也限制了城商行對信用債進行長期配置型投資的能力。

　　與全國性商業(yè)銀行相比，城商行略為不同的債券市場投資行為，不僅體現(xiàn)在信用品種上，在傳統(tǒng)的國債和金融債上同樣明顯。

　　中債登統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年11月整個銀行類金融機構(gòu)的債券投資開始回歸國債和金融債，當(dāng)月行業(yè)新增國債和金融債的托管量分別達到829億元和2214億元，甚至交易比較活躍的外資行和信用社的債券托管量也開始增加，而城市商業(yè)銀行的增量雖然也維持正數(shù)，但顯得有些增持乏力。