昨日央行發行了220億元一年期票據，利率為1.7605％。發行量雖較上周增加了90億元，不過仍屬低位，發行利率則與上周持平。同時，還開展了400億元28天期正回購操作，中標利率為1.18%，操作量較上周減少50億元，發行利率也與上周持平。

　　從近期央行的公開市場操作情況來看，第一，發行量上，自10月21日國務院提出"管理好通脹預期"以來，截止10月底，央行在公開市場上發行了總計3580億元的央票和正回購，占整個10月發行量的50%。可見，央行是通過加大發行量來回應。第二，發行利率上，自8月11日以來，央票發行利率一直保持穩定。利率力圖"求穩"，說明央行認為當前流動性還是比較充裕。

　　綜合看來，在當前還不具備使用利率和存款準備金率兩項較猛的調控工具時，央行能發揮的空間似乎只有公開市場操作。而公開市場操作，央行當前更多是希望通過發行量進行調控，并不急于在價格上進行讓步。不過，從趨勢上看，央票價格企穩應是短期行為，未來仍將緩慢走高。在數量收緊之后，價格調控也必然會成為下一步的調控目標。

　　消息面上，近日西方國家不斷傳出加息之聲。自上周挪威加息和印度提高準備金率后，昨日澳大利亞央行宣布，將基準利率再提升25個基點至3.5%，并表示將逐漸推出刺激政策。如果說澳央行10月6日第一次加息，被市場理解為是對全球復蘇的確認，那么，第二次加息就意味著全球退出過度寬松的貨幣政策的大幕似乎已經徐徐拉開。加息預期會再次成為市場主導。

　　不過，鑒于我國CPI同比仍在負值區間，通脹水平還較低，當前央行管理的重點只是通脹預期，而不是通貨膨脹本身。所以，我國短期加息的可能性還是較小。

　　總的看來，雖然當前加息可能性較低，但加息預期卻逐漸強化，央行貨幣政策微調力度也日趨加碼，在這樣的情況下，我們認為債券市場將繼續維持弱市振蕩格局。建議投資者仍以謹慎心態為主，注意防范風險。