財政部9月2日上午招標了260億元一年期固息國債，1.46%的中標利率大幅低于市場預期；出人意料的2.4倍認購倍數也顯示出機構對本期國債的熱情追捧。分析人士指出，央票利率企穩、信貸數據超預期下降以及資金面充裕，推動了銀行等機構的配置需求，預計利率產品反彈行情有望延續。

　　中標利率大幅低于預期

　　9月2日上午，財政部招標了2009年第二十一期記賬式附息國債。招標情況顯示，本期1年期國債受到了機構資金的大力追捧，260億元的發行總量共獲得625.2億元有效認購，認購倍數達到2.40倍；1.46%的中標利率也大幅低于預期,此前的市場預測均值為1.53%。此外，當期追加發行25.4億元，從而使實際發行總量達到285.4億元。

　　一位銀行交易員告訴中國證券報記者，銀行仍是本次投標的主力機構，“信貸數據下降很快，短期國債又是銀行偏好的品種，所以銀行投標比較踴躍”。

　　與本次發行形成鮮明對比的是，7月初發行的1年國債090014曾遭遇了流標的尷尬。該期國債原計劃發行280億元，結果實際發行總量僅為275.2億元，認購倍數也僅為1.17倍。第一創業分析師鄭振源表示，090014流標的主要原因，在于1年期央票的重啟導致市場對央行緊縮政策產生較強的預期以及IPO重啟發行后對短期利率的抬升。在短期利率繼續上升的預期下，短期國債在當時顯然無法受到市場認可。

　　鄭振源表示，隨著1年期央票發行利率的企穩，短期利率穩定的預期較為明確，8月以來發行的短期國債均受到市場的活躍認購，且最近兩周市場上的1年期國債賣盤較少。因此，本期國債擁有了較好的市場需求。

　　利率產品短期有望繼續反彈

　　2日的二級市場表現也受到了一級市場的提振，上證國債指數再度上漲0.03%，收報121.42點，完全收復了7月下跌以來的失地。目前，多數機構觀點認為，在通脹壓力并不明顯且銀行信貸大幅回落的情況下，市場資金面仍將比較寬松，9月份的利率產品市場仍值得謹慎樂觀。

　　中金公司認為，債市仍將呈現一種“慢牛”的特征，9月份收益率將小幅緩慢下降，十一的長假效應能對債券的上漲起到一定的刺激作用。該機構的9月份利率策略報告表示，盡管央行加大公開市場操作的回籠力度，9月份還有大盤股的發行，債券發行量也有所增加，但資金面并不會趨緊；目前，年內央票利率是否還會繼續上升成為制約市場繼續反彈的最大的不確定因素。報告認為，央票利率3個月內將保持穩定，而年底前是否上升的關鍵，將不再是信貸貨幣的增速，而是CPI的環比趨勢項折年率是否會超過目前的央票利率水平。

　　宏源證券也表示，盡管債市仍處于下降通道中，但短期內短期債市受三大支柱支撐：貨幣市場利率企穩、通貨膨脹預期向下、短期資本面謹慎樂觀，交易型投資者可以挖掘階段性投資機會。其報告表示，綜合考慮銀行積極適應新資本監管規則和應對資產質量隱憂的預期，高信用等級的券種與金融債、國債、央票等零風險品種或許會因此而平添了額外的需求，而低評級信用產品利差可能會擴大。該機構建議投資者在其組合中調高AA級以上的信用品種和金融債等無風險利率品種的配置比例。