專家認為，今后貨幣政策將更多地考慮為經濟結構調整服務，信貸投放規模則將視實體經濟需要而定

　　“貨幣政策的松緊不能簡單的只從信貸規模的高低來進行判斷，關鍵在于信貸新增規模是否滿足實體經濟的需求。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇一針見血。

　　根據對各家商業銀行8月份信貸情況的綜合統計，當月信貸投放規模大約會與上月3559億元的規模相仿或略低。再加上前七個月7.73萬億的貨幣投放，今年前八個月的信貸投放將達到8萬億，已經實現全年的信貸投放目標。

　　盡管管理層一再強調，適度寬松的貨幣政策不會改變，但市場仍然是惴惴不安，各種猜測、臆測性的聲音不絕于耳，其中擔憂信貸投放單向收緊占據主流。

　　其實，上半年信貸投放規模大于下半年是行業內的慣例，既有常態慣性，又有趕進度的原因，完全沒有必要大驚小怪。從另一方面來說，對于貨幣投放數量多寡的擔憂，正是對當前經濟形勢的反應：經濟形勢穩中有升的形勢并不穩固，不上則下是中國經濟最現實的寫照。

　　也正因如此，更多的業界專家一致認為，今后信貸投放規模的節奏有一定放緩是正常而理性的，并不會單向收緊，其指向將更加注重結構調整、有保有壓，在形式上則將更加注重程序把控。

　　8萬億信貸投放多不多？

　　“在前七個月7.73萬億的信貸新增規模的基礎上，考慮到下半年銀行信貸規模會呈現一個大幅回落的趨勢，8月份的信貸新增規模大概會在3000億左右。從而可得出，前八個月的信貸新增規模大概就在8萬億左右。”郭田勇給記者算了一筆賬。

　　記者從相關渠道獲悉，8月份工、建、農、中、交五大行人民幣新增貸款增長1500多億元。再加上其他商業銀行的信貸投放，當月新增貸款會與上月的3559億元相仿或略低。

　　“8月25日之前行業貸款規模不足3000億，如果再考慮到票據因素，8月份貸款規模不會有較大突破，貸款量與7月份持平，大約3600億左右。”東興證券王保倫對8月新增貸款規模比較樂觀。但他強調，這仍與市場4000-5000億的預期有較大差距。

　　對于8個月8萬億的信貸投放究竟多還是不多的問題，專家們認為“適度”才是最重要的。

　　“貨幣政策的松緊不能簡單的只從信貸規模的高低來進行判斷，關鍵在于信貸新增規模是否滿足實體經濟的需求。”郭田勇表示。他強調，央行通過市場化工具如央票、正回購等方式對銀行體系流動性狀況進行控制，進而影響銀行的資產擴張的能力，對銀行信貸規模實現一個“量”上的控制。

　　央行在8月25日發布的《中國人民銀行年報2008》中強調，2009年要保持銀行體系流動性合理充裕，合理安排公開市場工具組合、期限結構和操作力度，靈活適度管理銀行體系流動性。在著力擴大內需的同時，加大結構調整力度。

　　上半年的天量信貸投放促成了“保增長”目標的基本實現：GDP同比增長7.1%，接近全年設定的8%的目標。其中二季度該指標為7.9%，國家信息中心預計三季度同比增長約8.5%。

　　但是，上半年天量的信貸規模所帶來的流動性過剩催生資產價格泡沫、避免貨幣信貸超常規增長帶來的通貨膨脹壓力和潛在金融風險已經成為很現實的問題。近期市場的回調，與其說是對流動性的焦慮引起的，倒不如是市場的一種自我修正：對前期過快過猛上漲的自我調節。

　　“二季度經濟數據雖有一個較大的回升，但增長基礎不夠穩定，下半年“保八”還需一定量信貸支持。” 王保倫表示。他進一步分析，目前監管層有意提升風險監管標準，其目的是使防范金融風險使經濟增長和風險控制處于一個可平衡的狀態。

　　央行在《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》中指出，下階段將堅定不移地繼續落實適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。

　　王保倫說，為避免對市場影響過度，監管層沒有采用數量化管理方法，而以市場化工具來對貨幣政策的中間目標進行調整，從而保證貸款規模處于一個適度的狀況。

　　“經濟發展還缺乏應對危機、克服困難的內在動力和活力，國家政策的支持對于企業和經濟的發展還起著重要的支撐作用。”中央高層的此種表態間接的證明了信貸投放不會單向收緊。

　　由此可見，信貸投放的多寡并不是問題的核心，投向哪里才是決定信貸投放數量的關鍵所在。

　　“經濟自主增長的動力還不強，一些行業、企業經營還比較困難，產能過剩的問題十分突出，結構調整的任務十分艱巨。”這是中央高層對當前經濟現狀的判斷。