對于很多投資者而言，高收益債券（又稱垃圾債券）市場能比股市更好地預測經濟未來走向。該市場的走勢意味著經濟可能已經觸底，但是復蘇可能會異常艱辛。

　　更為可靠的經濟預測指標

　　與股市相比，高收益債券市場的走勢更為超前。截至上周末，作為高收益公司債券指標的美林高收益大師2號指數（Merrill Lynch High Yield Master II Index）在今年已經累計上漲了40%，遠遠領先于標普500指數14%的漲幅。

   　另外，SPDR巴克萊高收益債券ETF今年以來的收益率也達到了33%，PowerShares高收益公司債券基金今年的收益率也達到了21%。“債券市場對于經濟的預判能力要優于股票市場。” GSR投資咨詢公司高級戰略分析師T.D.Steven表示。

　　一般來說，投資者更多地參考國債收益率曲線來判斷未來經濟的走向，但是目前這并不是一個明智的選擇，雖然國債收益率曲線的圖形看起來非常正常，兩年期國債和10年期國債收益率差在2.6%左右，但是真正的原因只是美聯儲通過超寬松的貨幣政策壓低了短期國債的收益率。就如Osterweis策略收益基金的基金經理Carl Kaufman所說的，美聯儲這只十噸重的大象正壓在了國債收益率曲線的頭部。

　　“我更關注高收益債券市場的表現。” Steven說，該市場已經向我們證明自己是一個很好的經濟預測指標，在2007年12月，即美國經濟正式陷入衰退之前的6個月內，高收益債券與10年期國債收益率的利差上漲了一倍，而當時股市的投資者依舊毫無頭緒。

　　繼續上揚乏力

　　高收益債券市場的大幅反彈意味著那些并沒有很好評級的公司通過債券融資的成本正在大幅降低，但是日益增加的違約率正限制市場的繼續走高。

　　根據標普的數據，截至上周五，今年全球總共有211家有評級的公司債券出現了違約，這個數字是去年同期的近4倍。標普的董事總經理Diane Vazza在報告中指出，違約率的大幅上升是由于經濟基本面狀況不佳以及企業盈利的下滑。而這種情況將可能繼續。“即便是最糟糕的時候已經過去了，但是并不能認為市場已經走出了危險區域。”標普的報告指出。

　　截至上周末，美林高收益大師2號指數在8月份上漲了1.8%，如果不出意外8月份將是今年以來表現最為疲弱的月份。

　　高收益債券與10年國債收益率的平均利差在上周末為近9%，已經大大低于去年年底的22%，但仍然大大高于金融風暴之前的5%水平。

　　“9%（高收益債券與10年期國債的利差）是一個較為合理的位置，鑒于目前經濟和企業的盈利狀況，該市場已經缺乏繼續大幅上升的動力，我們并不會回到過去那個市場水平。而較高的債券收益率也意味著較高的企業融資成本。”Steven說，對于經濟而言，這意味著最為困難的時候已經過去，但是復蘇的道路將異常艱辛。