有句勵志的話是：每天叫醒我們的不是鬧鐘，而是心中的夢想。而對于保理青年來說，每天叫醒我的早就不是鬧鐘了，而是不斷出現的負面的輿情。基本上，每個事件都會與我們從業相關，都會與我們主動或被動管理的資產有關，都會與我們的融資主體相關。新城控股事件有自媒體披露了關于逸錕保理等相關的供應鏈ABS信息，相信很多作為資金方的承銷商都風聲鶴唳，掉了一地雞毛。而這兩天不斷發酵的承興事件又讓我們行業人打了一個哆嗦，這到底是怎么回事？為何會出現34億元的如此巨大的風險觸“雷”？又為何發生在諾亞身上？應收賬款融資到底是廣闊的藍海還是深不見底的黑坑？今天讓我們一一進行解析。

“羅靜被拘”時間引起了一連串的多米諾效應。

7月8日晚間，美股上市公司諾亞財富（NOAH.US）發布公告稱，旗下上海歌斐資產管理公司的信貸基金為承興國際控股（02662.HK）（Camsing International Holding Limited）相關第三方公司提供供應鏈融資，總金額為34億元人民幣。

隨后，諾亞控股發布《關于對承興國際控股有限公司股份質押的情況說明》，聲明稱，承興國際曾于2019年6月24日披露了股東權益情況，其中包括歌斐資產管理代表“創世核心企業系列私募基金”以及諾亞（上海）融資租賃有限公司在6月19日與承興的控股股東China Base Group Limited簽署的《股權質押合同》。

受此影響，諾亞財富（NOAH.US）一度暴跌逾20%，市值損失約五億美元。

看問題，我們盡量去探尋本質。實際上，問題的來源在于承興國際的融資，而主要的資金方就是諾亞旗下的歌斐資產，主要的融資方式就是保理業務。

我和團隊操作業務，一般先會進行前置的工商、稅務、實控人、法人、股權質押、動產融資登記系統（中登網）等27項的窮盡查詢。這是我們團隊長達7年的經驗，也是不斷出現的風險案例幫助我們積累的教訓總結。因此看到承興，我的第一反應是去動產融資登記系統去看他的應收賬款融資的登記情況。結果，令我愕然，承興國際的大部分融資都是在應收賬款市場進行的。截止發稿，共計71筆，數額相當巨大。

其中涉及的債權人和質押人主要是：

1、上海歌斐資產管理有限公司，基于與京東世紀貿易的賒銷合同產生的應收賬款主要轉讓歌斐資產，后者通過私募進行進行募資。

2、上海眾信融資租賃有限公司，基于合同編號為KJ201903004的采購合同所產生價值126483607.00元人民幣的應收賬款，債權人為廣東承興控股集團有限公 司，債務人為北京京東世紀貿易有限公司，債權人廣東承興控股集團有限公司將126483607.00元人民幣的應收賬款轉讓給安徽眾信融資租賃有限公司(相關合同均已簽訂)，發票編號為18641937-18641947、18641950-18641963、02279646- 02279733，應收賬款付款期限為180天，到期日2019年09月28日。

截止今日，我們才發現，古井酒廠原來真的不僅僅賣酒，為什么去做金融呢？一定要搞融資租賃公司和保理公司去努力的讓國有資產流失嗎？

3、諾亞（上海）融資租賃有限公司：廣東承興控股集團有限公司于2019年3月與諾亞（上海）融資租賃有限公司簽署了編號為SSO20190319009-003《應收賬款 轉讓及回購合同》，根據編號為SSO20190319009-003-01的《應收賬款轉讓確認函》，廣東承興控股集團有限公司將其持 有對北京京東世紀貿易有限公司的應收賬款轉讓給諾亞（上海）融資租賃有限公司，應收賬款金額為26,606,158.00元人民 幣，所對應的合同編號及對應發票信息如下： KJ201903002：08341184-08341207。

4、上海摩山商業保理有限公司：基于與蘇寧云商的賒銷合同產生的應收賬款轉讓給摩山保理。

5、宏源智匯投資有限公司：申萬宏源證券旗下公司，基于與北京京東世紀貿易的賒銷合同產生的應收賬款轉讓業務。

全部梳理了應收賬款融資業務后發現，全是基于某東與某寧的賒銷合同，付款人是京東和蘇寧，怕個毛啊？犯得著諾亞的老總打電話報警嗎？看來事情遠非這樣簡單，京東和蘇寧截止當前還沒有發聲，更是讓事情變得更加撲所迷離。

我們看，列表當中的的產品是基于核心企業的系列基金或保理產品，產品的初衷設計是“1+N”的邏輯思維，付款人是東和寧。這里會有幾個問題？

1、虛假貿易是縈繞在保理業務中，特別是保理訴訟中的一個BUG級存在的難題。翻看中國裁判文書網，發現，很多保理公司訴訟失敗的主要原因就是債務人基于與原債權人虛假貿易的抗辯。所以，多次的流血事件讓我們保理人痛定思痛，發誓要通過立法去解決這一難題。因此在民法典合同章，我最尊敬的趙永軍先生就專門針對此項進行了立法的建議，建議如下：

很顯然，迷霧之下是否存在虛假貿易導致金融詐騙，伴隨公安機關的審訊會有結果。這讓我的思緒回到了2015年，那是一個集體保理人與互聯網金融接觸緊密的一年，那一年有不少激進的事情發生：

當時承興的案子擺在我的桌前，融資金額2個億，標的是應收賬款，查詢應收賬款明細，發現是U盤的采銷。但當時與某電商平臺的采購合同引起了風險團隊的注意：其一，16gU盤的定價竟然100多元，做事情我們喜歡窮盡，讓業務和風險團隊在全網進行了搜索之后，發現對應的U盤的價格最多也就39元撐死了，這讓我們團隊引起了懷疑：難道某網的采購就這么不小心不懂甚至配合簽署這樣不合邏輯的合同？其二，我們在進行確認動作實現時，某電商平臺要求只能郵寄快遞到電商平臺公司，不允許也不能夠讓保理團隊帶人上門蓋章和確認，兩個疑點讓我們痛快的斃掉了這該死的項目。這里我要感謝時任平安租賃（保理）公司的風控經理郭海龍，是他給了我交叉驗證的思維讓我們很愉快的屏蔽了該項目。

2、資產管理薄弱導致對項目無法管控。我們多次提到，對于持有千萬保理資產的公司就要有資產管理的制度和團隊。資產管理，是一個名詞也是一個動詞，但在保理人眼中，大多都是虛擬詞。大多人認為做保理業務只需找個好的付款人即可，曾幾何時，我們行業有一句話在天南海北傳播，保理業務就是“屌絲借款，高富帥還款”。我極其不認可，不認可的原因就是本句話過于直白導致對資產管理的忽略和不重視，有效的資產管理是保理公司保持競爭力的關鍵要素。我想，改為屌絲借款，有效管理，讓高富帥安全還款才是較好而非最好的總結。保持反復的查、看、驗、算、反復的交叉認證和檢驗是我們做資產管理的最基礎工作，如果還沒有，請盡快建立。

3、前置窮盡業務要素能夠有效降低風險。昨天7月8日，諾亞汪總發了內部信。其中明確提出了應付的方案，其中關鍵的一條就是，給我們的啟示就是不要盲目崇信付款人的信用。在前置業務中就進行明確的約束，窮盡保理業務的233個要素，窮盡每一個細節，這樣，風險將會大大降低。

4、有效地風險規避是應對經濟下行下的最好的策略。消極的斃掉項目我不認可，但積極的每一個項目都想做成，說明團隊還不成熟。有效的風險規避是最好的應對策略。在前述案例中，我們提到有兩點觸犯了我們操作業務的底線：一是購銷合同的價格違反市場價格，二是不上門不面簽操作環節觸犯了我們風控團隊的最低要求，因此我們采取了風險規避措施，寧可錯殺一千，絕不踩“雷”一個。

5、保理思維其實是投行思維，在投行思維中，如何做到盡量了解業務，其實最需要我們做的是身體力行。例如在貿易中跟單、跟車、跟物流、如果做到這些，物流和信息流基本能夠了如指掌，在操作中跟細節、跟管控、跟執行，做到這些，加之雙人配合監督，操作風險將大大降低。再通知確權上，跟OA、跟章、跟人也是需要費大工夫，林林總總需要我們保理人窮盡更多的細節。但有句老話說的好：真的假不了，假的真不了。做金融風控，絕對不是看天吃飯，而是精益求精。

觸“雷”，已經成為了新常態，掃“雷”是不是應該也要有策略？看諾亞的這封內部信，真的不知道是真話還是假話，如果是真心求變和轉型，那就先從員工素質提高抓起。金融和非金融行業的從業素質提高真的已經成為了行業規范發展和健康發展的必須。

又重讀了那封信，手機跳出了京東方面的回應。看來，真的是真的假不了，假的真不了，真應了我們老祖宗的那句老話。

來源：保理青年