7月3日，西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“鉑力特”）公開披露《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》，正式啟動科創(chuàng)板IPO發(fā)行工作，擬發(fā)行不超過2000萬股，不低于本次發(fā)行完成后股本總數(shù)的25%。

鉑力特近年業(yè)績穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)（2016-2018年）凈利潤分別為2873.79萬元、3587.01萬元、5799.39萬元。

長江商報記者還發(fā)現(xiàn)，鉑力特比較依賴政府補(bǔ)助，報告期內(nèi)，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為736.75萬元、1256.60萬元和2455.64萬元，分別占利潤總額22.58%、30.60%和37.25%。

另外，鉑力特應(yīng)收賬款逐年增加。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為9001.60萬元、11337.39萬元和16818.35萬元，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，去年僅為1.95次/年，遠(yuǎn)低同行。

不過，盡管多項(xiàng)財務(wù)數(shù)據(jù)存風(fēng)險，頭頂“科創(chuàng)板3D打印第一股”的光環(huán)，鉑力特背后還是有多家上市公司的影子。

“公司的產(chǎn)品有一定的市場占有率，尤其在航空航天領(lǐng)域，公司金屬3D打印定制化產(chǎn)品在國內(nèi)航空航天增材制造金屬零部件產(chǎn)品市場占有率較高，影子股也是看中了其科技含量。”有券商人士向長江商報記者分析，鉑力特財務(wù)數(shù)據(jù)上的問題對于上市公司而言影響較小。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)最低

鉑力特成立于2011年，主要為客戶提供金屬增材制造與再制造技術(shù)全套解決方案，從業(yè)績來看，最近幾年發(fā)展迅速。報告期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.66億元、2.20億元、2.91億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2873.79萬元、3587.01萬元、5799.39萬元。

然而，近年來公司凈利潤明顯依賴政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。招股書顯示，2016-2018年，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為736.75萬元、1256.60萬元和2455.64萬元。與此同時，公司及其參股公司陜西增材還是高新技術(shù)企業(yè)，享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠，2016-2018年享受的企業(yè)所得稅分別達(dá)到357.53萬元、317.21萬元、644.49萬元。

由此可知，2016-2018年公司享受的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠分別達(dá)到1094.28萬元、1573.81萬元、3100.13萬元，占各期凈利潤的比重分別高達(dá)38.08%、43.88%、53.46%，占比逐年提升。

值得注意的是，鉑力特下游客戶領(lǐng)域較為集中。招股書顯示，來自航空航天領(lǐng)域的客戶對公司報告期內(nèi)的收入貢獻(xiàn)較大，來自該領(lǐng)域客戶的收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為62.35%、54.32%、62.21%，公司前五大客戶也較多的集中于該領(lǐng)域。

就在業(yè)績持續(xù)增長的時候，鉑力特應(yīng)收賬款也水漲船高。2016-2018年公司應(yīng)收賬款余額分別為9001.60萬元、11337.39萬元和16818.35萬元，三年復(fù)合增長率為36.69%，超過營業(yè)收入三年的復(fù)合增長率32.49%。且公司應(yīng)收賬款占各期營業(yè)收入的比重分別達(dá)到54.11%、51.55%、57.7%，呈上升趨勢。

另外，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，2016-2018年分別僅為2.31次/年、2.05次/年、1.95次/年。

即便與同行相較，鉑力特也是處于行業(yè)最低水平。2016-2018年，先臨三維應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.5、3.3、3.13，3DSystems為4.45、5.03、5.36，STRATASYS為5.52、5.28、4.90，SLMSolutions為3.26、2.46、230，行業(yè)平均值為4.18、4.02、3.92。

對此公司解釋稱，主要是由于營業(yè)收入快速增長及下游客戶資金結(jié)算的特點(diǎn)所致。但公司也坦言，盡管公司主要客戶多為國內(nèi)大型集團(tuán)公司及其下屬單位、科研院所等，資信狀況良好，且報告期內(nèi)公司實(shí)際發(fā)生壞賬損失較少，但仍存在部分賬款無法收回的風(fēng)險。

6家影子股現(xiàn)身

值得關(guān)注的是，鉑力特?zé)o控股股東，公司實(shí)際控制人為黃衛(wèi)東、折生陽及薛蕾，其中，折生陽直接持有公司29.07%的股份；黃衛(wèi)東為萍鄉(xiāng)晶屹的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過萍鄉(xiāng)晶屹間接控制公司15.12%的股份；薛蕾直接持有公司5.94%的股份，并為萍鄉(xiāng)博睿的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過萍鄉(xiāng)博睿間接控制公司3.24%的股份，三人合計控制公司53.37%的股份。

目前，鉑力特共有16名股東，折生陽、萍鄉(xiāng)晶屹、西工大資產(chǎn)管理公司、薛蕾、西高投等分別持有29.07%、15.12%、14.49%、5.94%、5.40%股份。

西高投分別由西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會、西安高科（集團(tuán)）公司、陜西省國際信托股份有限公司、北京興國火炬科技發(fā)展有限責(zé)任公司、西安科技投資有限公司分別持股87.99%、6.81%、4.07%、0.67%和0.46%。其中，陜西省國際信托股份有限公司即A股上市公司陜國投A。

此外，多家投資機(jī)構(gòu)、上市公司現(xiàn)身鉑力特股東。

除上述提及的股東以外，青島金石、海寧國安、杭州沁樸、三峽金石分別持有鉑力特4.00%、4.00%、4.00%和2.00%股份，背后出現(xiàn)中信國安、中信證券、中信建投、百隆東方和陽光城等上市公司。

其中，金石投資有限公司由中信證券100%持股，其100%持股青島金石灝汭投資有限公司，后者持有鉑力特4%股份；金石投資60%持股三峽金石投資管理有限公司，后者為三峽金石（武漢）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的執(zhí)行事務(wù)合伙人，三峽金石（武漢）持股鉑力特2%。

因此，中信證券、金石投資通過青島金石、三峽金石間接控制鉑力特6.00%的股份。

此外，上述提及的三峽金石（武漢）的有限合伙人包括上市公司百隆東方和陽光城。

與此同時，中信建投資本管理有限公司和中信建投并購?fù)顿Y管理有限公司分別持股杭州沁樸股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）47.36%和0.03%股份，而股東海寧國安精進(jìn)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）背后則出現(xiàn)了上市公司中信國安的身影，后者持有海寧國安54.21%的份額。

至此，鉑力特股東背后出現(xiàn)了6家上市公司的身影，分別是陜國投A、中信國安、中信證券、中信建投、百隆東方和陽光城。

來源：長江商報