隨著科創(chuàng)板的推出，新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板熱情高漲，新三板也正成為科創(chuàng)板的重要“生源地”。

近日，新三板掛牌公司億華通召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的議案》。事實(shí)上，億華通早已有轉(zhuǎn)板意圖，2018年9月，公司便公告稱已進(jìn)入首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段。

業(yè)績(jī)依賴大客戶 

但大客戶并不穩(wěn)定

資料顯示，億華通于2016年正式掛牌新三板，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，主要產(chǎn)品為燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及相關(guān)的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)。目前公司燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品適合于有軌電車、大中型客車、物流車等多種車型。

2018年年報(bào)顯示，億華通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.68億元，同比增長(zhǎng)83.12%；實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤(rùn)為1818.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)254.05%。2018年公司投入研發(fā)費(fèi)用4508.69萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為12.24%。

億華通的主要客戶為國(guó)內(nèi)各大整車生產(chǎn)企業(yè)，包括鄭州宇通、北汽福田、上海申龍、中植新能源等國(guó)內(nèi)主流整車廠。從年報(bào)來(lái)看，公司客戶集中度相對(duì)較高，2016年至2018年，公司前五大客戶的合計(jì)年度銷售占比分別為94.67%、96.42%和87.67%。

根據(jù)2018年年報(bào)顯示，公司對(duì)中通客車與上海申龍兩家車企銷售金額均超1億元，銷售占比分別達(dá)到29.79%和28.14%，另外對(duì)鄭州宇通銷售金額6708.76萬(wàn)元，占比18.21%，對(duì)北汽福田銷售金額為2440.05萬(wàn)元，占比6.62%，對(duì)濰柴動(dòng)力銷售金額為1810.34萬(wàn)元，占比4.91%。

而對(duì)比近兩年的大客戶銷售情況來(lái)看，億華通的前五大客戶并不穩(wěn)定，其中2017年對(duì)北汽福田銷售金額達(dá)1.2億元，至2018年驟降至2440.05萬(wàn)；2017年對(duì)第二大客戶中植新能源的銷售金額為3569.47萬(wàn)元，至2018年中植新能源便已不在前五大客戶之列。

負(fù)債率走高

應(yīng)收賬款是營(yíng)收1.18倍

除依賴大客戶之外，億華通還面臨應(yīng)收賬款居高不下的風(fēng)險(xiǎn)，從2016年至2018年，公司的應(yīng)收賬款余額分別為1.02億元、2.95億元和4.36億元，占同期的營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.38%、146.56%和118.32%，占當(dāng)期期末資產(chǎn)總額的比例分別為27.29%、33.38%和36.2%。

對(duì)于應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)的原因，除營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)外，另一個(gè)重要原因是億華通高信用等級(jí)客戶付款周期受新能源汽車補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)里程限制，導(dǎo)致公司部分項(xiàng)目回款周期相對(duì)較長(zhǎng)。億華通在年報(bào)中表示，公司的主要客戶為整車制造企業(yè)，相對(duì)具有較為雄厚的資金實(shí)力，信譽(yù)良好，公司應(yīng)收賬款發(fā)生損失的可能性較小。

伴隨著營(yíng)收賬款不斷走高，也給公司的營(yíng)運(yùn)帶來(lái)壓力，從年報(bào)來(lái)看，公司近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，億華通不得不加大舉債力度，近三年公司的資產(chǎn)負(fù)債率快速走高，分別達(dá)到13.85%、22.35%和37.48%。截止2018年末，公司的短期借款7100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.4%。

除向銀行借款之外，億華通更多的還是通過(guò)定增方式來(lái)募集資金，公司自2016年1月掛牌新三板之后，先后完成了5次增發(fā)，累計(jì)募資金額7.9億元，按照今年4月份完成的最近一次增發(fā)，億華通投后估值25.38億，在多輪增發(fā)中，不乏上市公司及知名投資機(jī)構(gòu)參與。

其中億華通的第三大股東西藏康瑞盈實(shí)投資有限公司，是上市公司宇通客車的全資子公司，另外康盛股份216年11月出資1250萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)億華通定向增發(fā)股份，東旭光電2017年10月出資1億元參與億華通定向增發(fā)，一舉成為公司的第四大股東。

此外，福田汽車以自有資金2000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)由深圳市安鵬股權(quán)投資基金管理有限公司發(fā)起設(shè)立的安鵬后市場(chǎng)基金有限合伙份額，公司在合伙企業(yè)中認(rèn)繳出資全部投資于億華通，占比0.8%。茂華實(shí)業(yè)持股比例8.25%的北京水木揚(yáng)帆創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙），正是億華通的第二大股東。

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