進口銅超過需求，因為它是貿易融資的托兒

　　上海外高橋保稅區是中國政府最早批準建設的保稅區，在中國的進出口貿易中占有絕對優勢的地位，以至于中國人能看到的舶來品包裝上有很多是標明分裝或者貼標于此。由于緊臨中國銅的進口門戶上海外高橋港，外高橋保稅區的倉儲業務頗顯繁忙。

　　上海期交所為大宗商品交易所指定的8個倉庫中，僅有的2個可為異地升貼水價實行保稅的倉庫就在這里，而另外6個上海期交所指定的倉庫，其異地升貼水價格都是實行標準價無保稅的。從地域半徑上而言，8個倉庫距離外高橋保稅區都不太遠。

　　在外高橋保稅區4號門附近，宋平遇到了他的熟人，就職于上海市外高橋保稅區新發展股份有限公司的李軍（化名）。

　　李軍告訴宋平，4號門的倉庫本來并不是用來存放銅的，但由于7號門的露天貨場堆滿倉了，所以才不得不將這里倉庫外的露天場地臨時借給進口商存放銅。不止這里，5號門附近的倉庫也一樣。

　　據說，借用倉庫外的露天場地堆放銅的倉儲價格并不比放在標準貨場里來得更便宜，相反，除了要交納租賃貨場的費用外，還要再交納300元/噸的水泥地面維護費。

　　但即使這樣，銅進口量卻依舊有增無減。本來還希望外管局的文件能令這種狀況得以扭轉，然而這僅僅阻截了一些民營企業和中小企業的銅進口之路，它們的銅進口需求不多，但卻未縮減那些國有大企業的銅進口量，它們才是大客戶?？蹿厔?，后期這些大企業還會加大銅進口量。

　　中國有色金屬工業協會在其內部文件中指出，2010年的銅進口量對于中國的實際需求而言偏高。

　　宋平告訴本刊記者，進口銅之所以會這樣熱，是因為銅這種大宗商品一度是貿易融資所依的“托兒”。

　　之所以會選擇大宗商品貿易中的銅做“托兒”，是因為通常情況下，一個企業敲定進口一批銅后，通常選擇與國外賣家采用信用證結算的方式來完成交易。由于銀行認定的各企業的商業信用等級不同，沒有授信額度的企業申請信用證時將會被要求最高向銀行先交付全額信用證保證金，而得到銀行較高授信額度的企業，則無需交納一分錢就可以取得銀行開具的信用證。

　　而在大宗商品的交易中，僅在開具信用證一項事務上就有許多“放水”之處。

　　首先，進口該類大宗商品方甚至不需要與出口方事先商定價格、裝貨船名、目的港、總數量，也無需確定轉售對象，只需在開具信用證時注明“尚未生效”，此后再追加約定生效時間及條件便可以得到銀行開出的信用證，而這種信用證又具備可撤銷的特性，從而達到資金安全的目的。這一點是標準格式銀行信用證的第（七）項內容中的“軟”條款第5條的規定。“軟”條款又稱暫不生效條款，只有在某項條件完成時方可支付。

　　當然，銅資源緊缺和中國境內的剛性需求等背景，以及銅價日趨升高和變現能力遠高于其它金屬的特性，也是促成銅首選入圍貿易融資標的的理由。

　　雖然銅也會遭遇進口價格波動的風險，但依然無法消減貿易商的進口熱情。

　　為什么貿易商會忽略進口成本？原因只有一個融資資金會換來更大的效益。尤其是在中國企業在境內的融資難度和融資成本齊增的當下。

　　宋平為本刊記者算過一筆賬：一個企業在2011年3月初以71000元/噸的價錢進口了1噸銅，但到4月時由于種種原因，銅的交易價出現大跌的趨勢，每噸只值70000元/噸，這就意味著進口1噸銅將為這個企業帶來2000元的虧損，虧損度為3%。但這相較于民間融資利息15%-25%，和房地產信托融資則需支付約15%的利率而言，微乎其微。

　　而從上個世紀90年代起，為了保證持續穩定的市場供應和企業的中長期利益，國際市場上貿易雙方簽訂的訂單多采用長期合同，這占到歷年中國所有銅進口量的80%左右。而國際市場上的銅生產加工商，在銅的開采和生產加工上，也會參考長期合同訂單組織安排生產。

　　又因為2004年至今，以金屬銅為代表的進口商品，其交割形式發生了很大變化，一方面表現為，銅進口后交割數量有限，只是用期貨市場的價格體系解決產品定價；另一方面，交易所設立交割倉庫，大致有三分之一的庫存都是為金融客戶融資運作。

　　他說，若以2009、2010年的數據為基數計算，則平均每年銅貿易融資進口量約為143萬噸。以國內銅價平均65000元/噸粗略計算，可實現融資額近1000億元（與前述200億美元的融資額基本相符）。

　　據他介紹，這幾年來中國的宏觀調控屢出重拳，一些處在調控槍口上的行業，如房地產等行業在銀行信貸日緊之際，不得不另辟蹊徑尋求資金補充。而貿易融資這種方式恰巧打開了一扇透氣的窗。

　　自從有了貿易融資這一出口，進口金屬銅就再不受限于銅短期價格和行業真實需求了，中國港口的銅現貨庫存持續保持高飽和度，甚至出現短期“激增”，這就不難理解了。

　　與此同時，其它的大宗商品的品類如大豆、石油、化纖、化工材料等因與銅有著類似的交易特征，也同步被發展為貿易融資的“托兒”。

　　然而3月30日，外管局橫空出臺了《通知》，此前活絡的國內貿易商中膽小的便就此收手，而大部分則選擇了觀望，這也是宋平所經營的進出口業務代理的國際貿易公司業務減少的主因。