而去年10月17日，黃茂如旗下中兆投資管理有限公司(下稱中兆投資)舉牌商業城(持股1538萬股、占比8.63％)時，上市公司向監管部門舉報，致使中兆投資遭到處罰——一個月內無法買進股票。

而琪創能進入商業城，卻暢通無阻。

事實上，商業城集團去年8月曾將這部分資產掛牌轉讓，卻終因無人摘牌而流產。當時的產權轉讓公告列明，受讓方應為主營商業批發零售業務、年營業額超過10 億元的大型企業或企業集團，財務狀況良好，所有者權益不低于5 億元。

信達證券分析師司維解釋，這說明商業城集團希望引入資質良好的投資者，并希望投資者以經營好企業為前提的。

而琪創能并不符合上述條件。工商信息顯示，深圳琪創能成立于2007年5月28日，初始注冊資本50萬元，同年7月27日，注冊資本猛增至2300萬元。而根據本報2月10日《商業城神秘大股東深圳琪創能調查》，琪創能現位于深圳一家簡陋單間辦公室，與“年營業額超過10 億元的大型企業或企業集團”相去甚遠。

事隔半年，轉機出現。去年12月，上述股權新的轉讓公告中，相關資產及營業額限制已不在其列，轉讓價比當初下降10%。

由此，琪創能終于如愿遞交摘牌申請。

值得注意的是，琪創能愿以奇高成本取得股權，而商業城集團也降格伸出橄欖枝，耐人尋味。

記者就此采訪相關各方，截至發稿，琪創能所謂辦公電話一直無人接聽；商業城集團總經理辦公室相關人士表示，負責人正在出差，無法做出回應；商業城集團主管沈陽國資委企業改革處及國資委辦公室人員均未做出回應。

“菜鳥”掌門人？

作為沈陽老牌國企，商業城擁良好資源。

資料顯示，其擁有的商業物業包括，位于中街商業區的商業城主樓、辦公樓、安立置業大樓和日神置業大樓，及位于鐵西區的鐵西百貨，皆為沈陽黃金商圈。其中，辦公樓擬擴建成4.80萬平方米的商業城副樓。

申銀萬國去年2月的研究顯示，商業城現有權益建筑面積23.53萬平米，預計未來權益建筑面積將達27.33萬平米，按1.5萬元/平方米價格計算公司物業價值，每股權益將在17.51元左右。

2月12日下午，商業城內部人士告訴記者，安立置業與日神置業現已封頂，安立置業1-5層已投入經營，但是，擬于今年擴建完成的商業城副樓并沒有動工。

此前的2月10日，公司公告，商業城擬為鐵西百貨1億元銀行貸款提供擔保，截至2008 年9 月30 日，鐵西百貨資產總額32153萬元，負債總額 19674萬元，資產負債率61.19%，凈資產12479萬元，實現營業收入68008萬元，實現凈利潤1440萬元。

此外，公司出資1.2億元持有盛京銀行(原沈陽市商業銀行)1.2億股股份，占4%股權比例。按公司1.78億的總股本計算，每股含有0.67股盛京銀行股票。截至2007年末，盛京銀行總資產突破800億元，申銀萬國的研究認為，這將增厚商業城每股價值達6.26元。

雖然研究機構寄予厚望的盛京銀行2008年IPO上市希望落空，但司維表示，盛京銀行經營情況與資產狀況較上年并無太大改變，這部分資產仍可保值。

基于以上估值，申銀萬國研究對于商業城做出了每股近23.77元的估值，和公司實體資產價值近50億元。

然而，按最新收盤價計算，商業城市值僅16億元。

對此，司維認為，雖然商業城實際資產價值估算存在不確定性，但從實際經營角度看，商業城擁有物業占據黃金位置，擁有較好的硬件資源。

但她指出，未來的投資方還需要投入一定資源，包括從資金到管理模式，來維持發展經營。

以歐亞集團收購沈陽聯營為例，歐亞是從品牌重塑等方面提升其原有價值。而目前零售行業的多起并購事件，投資都是以產業整合、持續經營為目的的，這也符合國家倡導由外向型轉向內向型消費帶來的行業機會。

然而，貿易公司琪創能僅創立2年，公開資料也顯示，其并無零售百貨經營經驗，能否擔當起經營者角色，仍有待觀察。

與新晉的“菜鳥”掌門人琪創能形成對比的是，此前媒體一直報