維度6：制度落差成跨境并購最大難題

毋庸置疑，在后危機時代，不管是對于實業公司還是投資機構來說，都是一個絕佳的抄底機會。但是對于每家公司來說，抄底背后的目的則不盡相同。

郭衛鋒分析稱，“一般從戰略上來看，國企更多是考慮其本身產業上下游整合的需要。因為他們比較容易發現上下游其中的機會，且可能在并購之前就跟被并購方存在一定合作。民營企業則對產業因素以及其他方面因素都會考慮。”

據了解，境外并購給民營企業帶來的益處之一就是融資成本降低。“由于國外融資成本相較國內來說較低，因此一些企業可以將海外被收購主體作為一個融資平臺，比如拿海外的平臺融美元或其他幣種，再回到國內來。”郭衛鋒表示。

當然，跨境并購相比國內并購，其操作難度較大。收購方在并購之前就可能會遇到一些流程方面的問題。由于跨境資金需要通過層層審批，一般需要3-5個月時間，但是收購標的會有很多競拍方共同參與競拍，因此從效率方面來說，國內企業仍處于劣勢。

據知情人士透露，之前就曾有一家投資機構要做一起跨境并購項目，但是后來終止了，主要原因就是審批效率問題導致資金出不去。

不過，去年10月監管層已經出臺了相關政策，宣布除了少數有特殊規定的項目外，未來中國境外投資項目一律取消核準。這意味著99%的項目將由事先審批改為事后備案，該項政策將有利于推動資本的雙向流動。

然而，即使在成功并購后，并購雙方也面臨著因文化、管理、法律等制度方面的差異所帶來的整合方面的問題。據了解，目前最為普遍的問題是，國外的勞工成本等隱形成本較高，國內的公司可能在收購之前想的比較簡單，但是在收購后會發現其中存在著一系列的問題。

因此，往往在跨境并購后的一、兩年屬于磨合期，被收購標的的財務回報也并不會太理想。

上述知情人士分析稱，隨著政策的放開，以及產業整合并購需求的增加，未來出境并購案例將逐年增加，未來具有品牌知名度或者先進技術的海外公司將受到國內公司的青睞。