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　　“錢流”不暢

　　總體看當前流動性仍較為充裕，只是由于種種因素，造成局部領域和環節資金供應偏緊

　　這是一種奇怪的情形：

　　一邊是“錢荒”，一邊卻是不少大企業出手闊綽、一擲千金。今年以來，已有25家上市公司宣布購買銀行理財產品，投入資金超過120億元。

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　　一邊是“錢荒”，一邊卻是大量游資輪番炒作、旺火難消。從炒大蒜、炒蘋果、炒中藥材、炒金銀到炒玉石，游資投機花樣迭出。

　　究竟是“錢荒”還是“錢多”？為什么在一些企業、行業“差錢”的同時，另一些企業、行業卻“不差錢”？從總量看，貨幣供應量正從過去兩年的反危機狀態向常態水平回歸。今年一季度，廣義貨幣供應量M2與GDP的比值為33.5%，這一數字在2002年至2008年間平均為25.9%，在2009年上升到70%以上后逐步回落到目前水平。

　　專家認為，雖然今年貨幣條件與過去兩年相比有所收緊，但總體看當前流動性仍較為充裕，談不上“錢荒”，只是由于種種因素，造成國民經濟局部領域和環節的資金供應偏緊，形成了“結構性錢荒”。

　　“結構性錢荒”的產生有配置不均的因素。雖然從總量上看“普降甘霖”，但資金在大企業和中小企業之間分布“旱澇不均”。對不少中小企業來說，即使在貨幣政策寬松時，也較難得到貸款。當貨幣政策收緊時，爭取金融資源能力強的大企業能在有限的信貸規模中獲取大量份額，銀行也會重點保證已開工的4萬億元項目的資金需求，從而使中小企業的資金空間更狹窄。

　　連平認為，中小企業經營不規范、報表不齊全，很難通過發行股票、債券等方式直接融資，一旦銀行信貸收縮，只能求助于民間借貸，從而使其資金環境雪上加霜。

　　“結構性錢荒”的產生也有政策疊加的因素。

　　“銀行缺錢，除了在負利率背景下銀行理財產品熱銷，使存款增速放緩外，更多的是政策因素影響。”連平說，其一，存款準備金率6次上調，凍結了2.2萬億元流動性；其二，嚴格控制信貸增長，貸款增速明顯回落導致派生存款增速變慢；其三，今年以來普遍推行貸款“實貸實付”制度，即商業銀行以受托支付的方式將貸款直接支付給借款人的交易對象，這樣一來，減少了存款在市場上停留的環節，也減少了派生存款。“時下大型商業銀行新發放貸款中受托支付貸款占比高達70%以上，說明大銀行的實貸實付已達到較高水平。”

　　此外，至于股市缺錢，更多的是因為實體經濟中的貨幣緊縮向資本市場傳導的結果：存款準備金率、利率等工具連連出手，不可避免地會影響到股市的流動性；當經營缺錢時，中小板、創業板企業紛紛減持股份；為彌補資金缺口，眾多上市公司選擇再融資，不少銀行拋出天量融資方案……而樓市缺錢，無疑主要是落實房地產調控政策的結果。