什么是“日本病”?

　　所謂“日本病”，是日本在上世紀(jì)80年代初趕超美國經(jīng)濟(jì)時逐步染上的、嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和體制老化僵化等病癥。它使得日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，從90年代初至今仍未走出泥潭。“日本病”的表征主要體現(xiàn)在兩個方面。一是由于內(nèi)需不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長長期依賴外部市場，尤其是發(fā)達(dá)國家市場，因此在國際上貿(mào)易摩擦不斷，本國貨幣升值壓力持續(xù)存在，在這樣的情況下，外資、游資不斷涌入，使本國物價和資產(chǎn)價格水平不斷高漲，從而導(dǎo)致本國的長期競爭力難以提升。

　　其第二個表象是在本國高儲蓄率及外資期待本幣升值的背景下，資產(chǎn)價格長期處于超高水平，資產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹。資產(chǎn)的泡沫導(dǎo)致本國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)超常規(guī)地繁榮，而泡沫一旦破裂，又反過來導(dǎo)致本國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)嚴(yán)重的破損，從而使這些金融機(jī)構(gòu)貸款不力，背上沉重的呆賬負(fù)擔(dān)；而政府沒有采取恰當(dāng)?shù)木仁蟹绞剑謱?dǎo)致本國金融機(jī)構(gòu)變成僵尸型機(jī)構(gòu)，不能創(chuàng)造貸款、提供流動性，最終使得實體經(jīng)濟(jì)長期陷入低迷的泥潭。

　　“日本病”的深層次原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過分依賴外部需求，導(dǎo)致內(nèi)需無法啟動，同時，企業(yè)的用工制度、金融機(jī)構(gòu)的管理方式僵化，難以對資產(chǎn)泡沫破裂后的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境作出應(yīng)有的調(diào)整。

　　中國經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)“日本病”征兆

　　目前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了“日本病”的征兆。

　　首先，中國經(jīng)濟(jì)的對外依賴度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了日本經(jīng)濟(jì)在其高速發(fā)展時期的水平。以進(jìn)出口總額占GDP的比重為例，中國目前的水平在65-70%之間，而日本即便是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的時期，這一比重也未超過30%。再從貿(mào)易順差占GDP的比重看，中國已經(jīng)達(dá)到5-10%的水平，而日本即便在貿(mào)易順差急劇增長的1983-1987年間，這一比重最高也不過是4.1%。

　　其次，中國的資產(chǎn)價格已經(jīng)達(dá)到非常高的水平。2009年末、2010年初，A股市盈率已達(dá)35-40倍左右，這與日本經(jīng)濟(jì)高峰時期最高50倍左右的市盈率已相去不遠(yuǎn)；同時，中國房地產(chǎn)市場的價格也非常高，國內(nèi)的房價與租金比已經(jīng)高達(dá)30倍以上，許多大城市的住宅售價中位數(shù)與家庭收入中位數(shù)的比例已達(dá)到15倍以上。與此緊密相關(guān)的是投資率和儲蓄率，中國的投資率近年來持續(xù)維持在40%以上，而日本即便在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最快時期，投資率也在39%以下；中國的國民儲蓄率已經(jīng)達(dá)到50%以上，而日本卻很少達(dá)到這一水平。