股票型基金贖回抬頭

　　今年來，上證綜指反彈超過了千點，偏股型基金凈值得以快速回升。根據銀河證券基金研究中心的統計數據，截至上周五，標準股票型基金的平均漲幅為39.95％，標準指數型基金的平均漲幅為55.46％，混合偏股型基金的平均漲幅為36.3％。而高倉位的中郵核心優選業績更是遙遙領先，漲幅高達64.62％。

　　那么，股票型基金在短期大幅上漲后其申贖情況又是如何呢？記者日前采訪了京滬深多家基金公司。從基金公司反饋的情況不難看出，各家基金公司的具體情況雖然不盡相同，但無一例外的就是股票型基金已經遭遇凈贖回，混合型基金也遭遇贖回，但贖回份額小于股票型基金。與此同時，雖然今年的債市表現一般，但多數債券基金卻出現了凈申購。

　　上海一家中等規模基金公司表示，近期，股票型基金基本上每天都有幾百萬份的贖回量。該人士非常無奈地告訴記者：“說句實話，都是因為今年的業績不好，導致了贖回。”事實上，不僅上述一家基金公司，上海另幾家中小規模的基金公司均遭遇了此種情況。

　　雖然大基金公司的股票型基金也遭遇贖回，但贖回量并不大，甚至個別業績較好的股票型基金還處于凈申購狀態。當然，從整體情況來看，股票型基金仍處于凈贖回狀態。

　　上海一家大規模的基金公司相關人士向記者表示，出乎公司的意料，近期公司的保守類產品賣的非常好，特別是機構，大量申購債券型基金或混合型基金中的偏債基金。然而股票型基金卻常有贖回，投資者的避險意愿顯著增強。

　　“我們公司基金的申購贖回處于平穩狀態，股票型基金有申有贖，量都不大，算起來應該是小幅凈贖回。”深圳一家基金公司如此表示。“究其原因，我認為2800點已經很敏感，經歷了去年泥沙俱下的市場，基民目前的避險情緒很高，抱著賺了就贖的態度。”

　　通過采訪記者發現，此次基金的贖回呈現出了兩大特點：一是在此輪反彈中業績較差的基金首先遭到了基民的贖回。由于2008年股票市場的深幅調整給基金投資人更多理性的教育，尋找業績有持續增長能力的優質基金成為投資者的選擇。二是已經回本或已經盈利的基金投資者贖回意愿較強，業績大波動讓基民玩不起這個心跳，落袋為安成為這些基民的第一選擇。

　　3000點贖回敏感區？

　　逾五成基金的凈值水平已經回復到了3000點上方，也就是3000點買入基金的基民已經解套，而多數4000點買入基金或在低位補倉的基民也接近解套，那么，基金是否會遭遇一波贖回潮呢？根據長城證券的研究報告，歷史上所發行的基金遭遇大規模贖回通常為以下兩種情況：一是投資回本時，二是過歷史高點時。

　　報告指出，在股指相對高位發行的基金，在隨后股指調整初期有一定的贖回。經歷了套牢之苦的投資者在股指再次反彈、投資回本時，將出現大規模贖回行為。比如，2002年2-3季度股票市場反彈中基金規模大幅增長，與2002年1季度相比，基金份額增加225.59億份，增幅達302.18%，在2002-2003年窄幅震蕩調整中投資者飽受套牢之苦，2002年2季度發行基金在2003年4季度大反彈行情初起時，單季份額贖回31%，累計贖回38%；2002年3季度發行的基金在隨后的震蕩市中不斷被贖回，至2003年4季度累計被贖回61%。

　　根據歷史數據，過歷史高點時通常累計贖回達最高峰。長城證券統計數據顯示，2001年至2005年上半年發行的基金在2006年底前整體表現出逐步贖回的趨勢，到2006年3季度末，2005年之前發行的偏股型基金贖回達到峰值，按照各年份統計，贖回比重全部超過50%。截至2006年9月30日，2001年發行的基金贖回56.43%；2002年發行的基金贖回82.41%；2003年發行的基金贖回53.9%；2004年發行的基金贖回76.11%；2005年上半年發行的基金贖回61.82%。其中尤其以2002年和2004年指數在相對高位1500-1700區域發行的基金贖回比重最高。

　　長城證券認為在沒有大牛市行情吸引大幅增量資金入市的背景下，如果指數運行到3000點上方，或將進入贖回敏感區；運行到3500點上方，或將發生類似2004年初和2006年初的贖回潮。以2003年-2004年初基金贖回27%的比重來測算，或將面臨2900億贖回壓力；以2006年初前期擴容基金43.45%贖回比重測算，或將面臨4700億份贖回壓力。