尋求適當存量

　　現有的3.5萬億美元外匯儲備，是多還是少？

　　一國持有多少外匯儲備算適度，在理論和實踐中沒有統一標準。國際上也只是定義了外儲的低限，高限則沒有共識。“傳統觀點認為，外匯儲備不得少于3—6個月的進口額及未來一年內到期的外債。按照這一觀點，我國外匯儲備的低限約為1.5萬億美元左右。由此可見，我國現有的外匯儲備比較充裕，但究竟多少合適，目前沒有定論，需要綜合考慮我國的宏觀經濟條件、經濟開放程度、利用外資和國際融資能力、經濟金融體系的成熟程度等多方面因素。”趙慶明說。

　　比如，我國外匯儲備現狀是“藏匯于國”，與3.5萬億美元外匯儲備相比，企業和居民的外匯存款僅4400億美元左右，絕大部分外匯資產在政府手里。而發達國家大多“藏匯于民”，2010年，日本、德國、英國、美國的民間外匯資產分別高達4.99萬、6.91萬、12.78萬和15.4萬億美元。雖然這些國家的官方外匯儲備不及我國，但加上民間這一塊，其外匯資產均遠遠超過我國。

　　“其實，那種所謂的傳統觀點是在過去條件下得出來的，現在已經過時了”，連平坦言，如今，國際收支中更為重要的因素是資本流動。一些國際資本流動速度快，會對股市樓市帶來大幅波動，且具有“羊群效應”，短期內可能出現急劇爆發的局面。“應對這樣的國際資本流動需要多少外匯儲備？事實上已很難用進口額、外債等指標來衡量。”

　　我國是一個發展中大國，保持充足的外匯儲備對于確保國際清償能力、提高風險應對能力、維護國家經濟金融安全等具有重大意義。需要強調的是，這么多外匯儲備并非我們刻意追求，而是傳統經濟發展方式運行的結果。

　　經濟學中有一個國民收入恒等式：儲蓄－投資＝出口－進口。改革開放以來，隨著我國消費率的不斷下滑，儲蓄率不斷攀升，根據恒等式，當儲蓄率超過投資率時，出口必然會大于進口，從而形成貿易順差，引發外匯源源涌入。“外匯儲備激增，根子就在于長期以來我國國內需求特別是消費需求不足、過度依賴出口，而要轉變這種經濟發展方式仍需時日。”趙慶明說。

　　外匯局有關負責人表示，“十二五”期間，加快轉變經濟發展方式是我國科學發展的主線，將貫穿經濟社會各個領域。外匯局將采取綜合措施，推進經濟結構調整，轉變經濟發展方式，從根本上減緩外匯資金流入壓力，促進國際收支趨于基本平衡。