雖然近期澳元升息對(duì)相關(guān)利率投資理財(cái)產(chǎn)品收益的提振作用顯而易見(jiàn)，但結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的條款設(shè)計(jì)也值得投資者高度關(guān)注，并非掛鉤產(chǎn)品上漲越多，收益就越多。

　　特別是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇進(jìn)程的反復(fù)過(guò)程中，全球匯市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)可能帶來(lái)不確定性，一旦超越產(chǎn)品設(shè)計(jì)的預(yù)期區(qū)間，就可能造成“零收益”。

　　此前，荷蘭銀行的一款掛鉤澳元兌美元匯率的理財(cái)產(chǎn)品就規(guī)定，在未來(lái)6個(gè)月期限內(nèi)，只要澳元兌美元匯率的浮動(dòng)在期初匯率的上下800個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，產(chǎn)品即可實(shí)現(xiàn)3%-9%的年化收益率，一旦突破區(qū)間則產(chǎn)品到期收益為零。

　　然而從6月18日到10月13日，由于大宗商品價(jià)格大幅上漲等多個(gè)因素影響，澳元兌美元匯率收盤價(jià)從0.7988漲到0.9070，漲幅達(dá)到1082個(gè)基點(diǎn)，突破了該產(chǎn)品的區(qū)間設(shè)置，這也就意味著投資者在6個(gè)月到期后只能拿回本金。

　　除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)問(wèn)題之外，澳元兌美元升值的預(yù)期或許在短期內(nèi)有所改變。由于澳洲第二次升息幅度低于此前市場(chǎng)預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)，且澳洲央行聲明暗示年內(nèi)將暫止升息，受此影響多頭獲利盤紛紛拋售澳元。上海黃金交易所專家表示，謹(jǐn)慎看待近期澳元上漲，預(yù)計(jì)澳元兌美元的匯率將維持在0.88-0.92之間。

　　從普遍看好匯率上漲到近期謹(jǐn)慎看待震蕩調(diào)整，澳大利亞央行兩次加息所帶來(lái)的不同效應(yīng)值得投資者尋味，在不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，選擇不同設(shè)計(jì)類型的理財(cái)產(chǎn)品也就顯得至關(guān)重要。

　　謹(jǐn)防銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中的“麥道夫”現(xiàn)象

　　在眾多銀行理財(cái)產(chǎn)品中，除部分結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品外，信貸類產(chǎn)品是理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的重要組成部分。而中國(guó)社科院金融研究所最新發(fā)布的《銀行理財(cái)產(chǎn)品分析與評(píng)價(jià)月報(bào)》指出，近期，國(guó)內(nèi)理財(cái)領(lǐng)域中循環(huán)貸款類理財(cái)產(chǎn)品在操作思路上已經(jīng)顯現(xiàn)“龐氏騙局”的跡象，而這一現(xiàn)象會(huì)否出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中值得關(guān)注。

　　近期，有銀行的某款理財(cái)產(chǎn)品的本息支付資金來(lái)源于貸款主體償還的本金、新發(fā)理財(cái)計(jì)劃的募集資金和信托貸款轉(zhuǎn)讓資金三個(gè)方面。其中，用新發(fā)理財(cái)計(jì)劃的募集資金支付前期投資者的本息收益，似乎讓人隱約看到了之前麥道夫“龐氏騙局”案中“用新投資者的后續(xù)投資資金支付給老投資者作為本息收益”的影子。

　　僅從形式上看，用短期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)沖中長(zhǎng)期貸款不失為解決理財(cái)產(chǎn)品期限與中長(zhǎng)期貸款期限錯(cuò)配的一種手段，但是，在實(shí)際操作中，這種做法實(shí)為不妥。社科院金融研究所專家認(rèn)為，若沒(méi)有中間增信機(jī)制的安排，這類理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況容易受到發(fā)行主體在產(chǎn)品約定權(quán)責(zé)之外的特別操控。而以受讓后續(xù)理財(cái)計(jì)劃所支付資金作為還款來(lái)源的做法，容易使產(chǎn)品陷入連環(huán)式陷阱，極端情況下，如果產(chǎn)品到期時(shí)，新的理財(cái)計(jì)劃未能如期成立，剩余期限的信托貸款也無(wú)法轉(zhuǎn)讓出去，投資者的本金和收益有可能受到損失。

　　面對(duì)這種現(xiàn)象，專家認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管部門有必要進(jìn)行一定的監(jiān)控。對(duì)此，專家提出兩點(diǎn)建議：其一，控制單筆產(chǎn)品的募集資金量，使其不要超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)貸款主體的償還額度，如此操作，投資者僅需承擔(dān)貸款主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，而非其他風(fēng)險(xiǎn)。其二，應(yīng)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中考慮限制發(fā)行主體的無(wú)中生有，應(yīng)要求發(fā)行主體承擔(dān)貸款主體的部分風(fēng)險(xiǎn)，如考慮引入類似于券商集合理財(cái)產(chǎn)品的自購(gòu)約束。一旦貸款主體違約，發(fā)行主體需用自購(gòu)資金進(jìn)行補(bǔ)償，如此一來(lái)，才能共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。