盡管此前有管理手段限制商業銀行給房地產和地方融資平臺貸款，但是我們也看到了影子銀行的存在，錢通過理財產品或者信托的方式又去了這些地方。這說明管理手段已經失效，根子出在體制上。

　　目前資金融通主要靠銀行，而股票和債券市場不發達。而在銀行融資中，又采取低利率政策，從2004年到2012年存款利率扣除通貨膨脹之后是負數，這種情況下，老百姓對收益比較好的理財產品就有比較高的投資熱情，銀行通過理財產品的開放變相提高了吸收存款的競爭力。從銀行的角度來看，這既吸引客戶，又可以規避直接信貸的風險，從而規避了存款低利率的行政限制，同時規避了資本金不足的問題。

　　這些錢主要去了地方政府項目和房地產項目，前者要通過增量的投資來撬動存量，后者則要通過貸款在新一輪政策出臺前做完手頭的項目。而這未來的風險誰來承擔？是投資者和銀行。

　　如何來降低銀行和投資者面臨的系統性風險？其實“錢荒”也好、流動性危機也好，根子上是資金投向的低效率，進一步助長結構失衡，這樣發展下去，積累的風險會越來越大。我用“釜底抽薪”和“圍魏救趙”來概括規避和化解風險的方法。

　　釜底抽薪就是回歸實體經濟，而圍魏救趙的前提是提高政府對經濟下滑的容忍度。但是只容忍下滑是沒有用的，要促進經濟轉型。現在轉型的方向是現代農業、高新技術產業和現代服務業等等，目前的金融體系是不是給予支持了？拿服務業舉例，服務業是輕資產企業，抵押品很少，如果銀行要實行抵押政策，依然容易給房地產、制造業和地方政府項目提供貸款。

　　因此，在融資體制中，需要把股票市場制度進行改革，通過放開審批，降低企業上市的市盈率，為高新技術企業等新興產業提供融資渠道。在這樣的時候，政府的作用就不再是像金融抑制政策時期幫助企業籌集廉價資本，而是應該幫助中小投資者防范商業欺詐，而企業則是要給中小投資者回報和分紅，這樣渠道就打通了，有限的儲蓄也能夠真正留到成長性產業中。因此，我認為股票市場發展是整個金融改革的突破口，這也是圍魏救趙。