出口增速將持續回落

上半年海外市場的“補庫存”行為是我國出口增長的主要因素，不過該行為已進入尾聲。特別是美國上半年的強勁消費對于我國出口的復蘇起到了明顯的推動作用，但伴隨高峰期的過去，這種對出口的拉動力也在逐步回落。外圍經濟體下半年消費需求的不確定性以及基數效應的減弱都為出口的持續復蘇帶來困難。

6月份美國、歐元區、英國的PMI指數連續第二個月下降，而我國6月份的PMI新出口訂單指數也較5月份下降了 2.1個百分點。歷史數據顯示，我國PMI新出口訂單指數大致領先出口增速3個月，因此新出口訂單指數的下降意味著出口增速將繼續走低，6月份的出口超預期很可能是“回光返照”。

伴隨海外市場補庫存行為的終結和低基數效應的逐漸失去，未來我國出口增速下滑不可避免。中信建投預計，在歐元區債務危機（人民幣小幅升值）、全球去庫存、國內調結構的三重壓力下，出口的增速將持續回落，并在年底回落到10%附近。