未來人民幣對美元或升或貶都有可能，總體將呈相對強勢的狀態

　　人民幣匯率升破6.5大關，使海外市場對人民幣升值預期有所增強。4月29日晚間，用以衡量海外市場對人民幣升值預期的海外無本金交割市場顯示，一年后人民幣升值幅度將接近3%。未來人民幣匯率走勢究竟如何？

　　丁志杰表示，近期人民幣單邊上揚主要是美元持續走弱所致，而美元走勢有逆轉的可能性，因此未來人民幣對美元匯率或升或貶都有可能。

　　“美國第二輪量化寬松貨幣政策將于今年6月底前如期結束，此后不大可能再推出新一輪量化寬松政策，從而有助于美元走強”，丁志杰說，“美國總統奧巴馬宣布本·拉登被擊斃的消息后，美元指數出現了快速反彈，說明種種偶發性因素也能助推美元上揚。”

　　不過，丁志杰也表示，由于中國經濟基本面良好，未來人民幣匯率總體上將呈現相對強勢的狀態。

　　“近日，市場傳聞‘五一’期間人民幣匯率將一次性升值10%，導致B股市場出現暴跌”，連平說，“人民幣匯率形成機制改革將按照‘三性’原則推進，其中一條叫漸進性，也就是我們還會堅持用漸進性的辦法來推進匯率改革，增強匯率彈性，人民幣一次性升值是不可能的”。

　　據連平預測，今年人民幣對美元升值幅度將為5%—7%。“我建議加大人民幣匯率雙向浮動的力度，不給投機者以穩定升值的預期，防止套利資本大量流入”，連平說。

　　通脹制約2季度行情 配置金融地產

　　一周市場回顧

　　上周受貨幣政策緊縮預期和權重股前期獲利回吐的影響，上證指數和深證成指一路下行。由于業績不及預期，高估值小盤股和創業板以及各權重板塊都遭到恐慌性拋售。從板塊漲跌來看，只有食品飲料板塊輕微上漲。前期漲幅較大的黑色金屬板塊、化工、有色金屬板塊跌幅居前。受年報和季報業績公布的影響，低估值的金融服務板塊跑贏大盤，輕微下跌。從行業資金凈流入角度來看，只有商業連鎖、其他行業板塊資金凈流入，其他板塊資金凈流出。

　　一周政策信息

　　國家發展和改革委員會25日公布的《產業結構調整指導目錄(2011年本)》。中電聯報告預測，今年后三個季度全國電力供需形勢總體偏緊，迎峰度夏期間全國電力供需形勢總體偏緊。預計缺口在3000萬千瓦左右，考慮氣候、來水、電煤供應等不確定因素的疊加作用，缺口還可能進一步擴大。央行周四發布《2011年一季度金融機構貸款投向統計報告》。

　　從短期震蕩中尋找長期價值投資機會

　　從近期的市場走勢可以看出，在基本面沒有出現本質改變的情況下，當前市場持續上行動力是異常脆弱。最新公布的制造業PMI為49.5，本月沒能如往年4月開工旺季一樣出現繼續走高，而是回落0.5個百分點。低于預期的PMI雖顯示出制造業增長的放緩，但是從另一方面，它也可能引發市場關于政策放松的預期。下周市場在震蕩格局中可能出現小幅反彈。

　　中期來看，通脹仍將對二季度市場的上行形成制約。當前階段，其實可以站在更高處的話，可以發現一些長期價值投資機會。上周國家發展和改革委員公布了《產業結構調整指導目錄(2011年本)》，我們可以從目錄的變化得出國家未來結構調整和產業升級的方向。國家統計局發布2010年第六次全國人口普查第1號公報。普查數據提示近十年我國經濟社會的四大變化。從經濟學理論上來講，勞動力是推動經濟增長的要素。隨著我國人口增長的放緩，低端勞動力的增長下降的最快，依靠低端勞動力的加工產業將面臨勞動力成本增加對利潤的侵蝕。而隨著家庭人均人口的減少，對于非必需品的消費比重將逐步增加。人口的老齡化將增加對醫療的需求。可以說，從人口普查所揭示的現象來看，消費、醫療這些行業在長期具有價值增長潛力。

　　行業配置建議

　　行業配置上，從估值優勢角度，金融、地產板塊仍具有配置價值。商業貿易與輕工制造中具有估值優勢的品種可以重點關注。另一個是主題機會層面的細分子行業的配置，通過我們前面對于原料藥邏輯的挖掘，我們發現處在產品價格底部區域的行業不僅僅包括原料藥，而在這條主題之下，我們有部分較小的細分行業建議，如醫藥中的原料藥，化工中的基礎化工以及紡織服裝等等。區域機會依舊是另外一條配置思路，相對看好新疆、西藏以及安徽的公司，這些地區的財政支出的保證性較其他地區較高。

　　高通脹壓力下黃金受到中國百姓青睞

　　在山西太原五一廣場的一家金店，黃金專柜前圍滿了前來選購的市民。來自山西興縣魏家灘鎮的趙正平和朋友一邊瀏覽著陳列的黃金飾品，一邊說：“買黃金感覺更靠譜，也能保值。”而在此之前，他已經在另一家金店花3萬元購買了近80克的黃金飾品。

　　趙正平只是將黃金作為保存財富手段的中國人的一個縮影。2010年，中國的金條和金幣市場需求量上升70%，達到179.9噸，據世界黃金協會(WGC)報告稱，中國是黃金消費增速最快的國家之一。目前中國農村和城鎮對黃金不斷增加的需求，正促使中國向黃金消費大國邁進。

　　4月29日，國際金價突破1540美元關口，再度刷新歷史新高，不少金飾品價格也隨之上調。知名珠寶品牌周大福導購員王治遠說：“說金飾品一天一個價也不為過”，但人們的購買熱情并沒有因為黃金價格上漲而受到影響。

　　中國3月份的居民消費價格同比上漲5.4%，面對通貨膨脹壓力的攀升以及新一輪房產新政調控，不少人將手中的閑置資金換成了沉甸甸的黃金。

　　“五一”假期，太原市的許多金店客流都出現了大幅度的增長。在柳巷商業街的一家金店，黃金首飾更是遍地開花，戒指、項梁、手鐲，每個黃金首飾專柜客流量都有明顯增加。“客流是平時的3倍，銷量也相應增加不少。”戒指專柜銷售員郭健嬌說。

　　在記者走訪的多家金店，銷售人員均表示對未來中國黃金市場充滿信心。他們普遍認為，一方面是高通脹下的避險需求，另一方面隨著五月中國結婚旺季的到來，對黃金首飾的需求會出現增長。

　　正在挑選金項鏈的太原市民張晶告訴記者，今年初黃金首飾每克350多元，沒想到不到半年時間就已經突破400元。“大多數人買漲不買跌。”張晶說，現在黃金價格已經非常高了，雖然不是買入的好時機，但是想到抗通脹“利器”，自己還是首選黃金。

　　記者魏飚