節(jié)后公開(kāi)市場(chǎng)加力回籠 準(zhǔn)備金率或?qū)⒗^續(xù)一月一調(diào)

　　新華社記者 沈而默

　　3日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)中再次加大了資金回籠力度。5月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金仍然維持在5000億元以上的高位，伴隨人民幣升值帶來(lái)的熱錢(qián)流入，以及輸入型通脹的影響，流動(dòng)性收緊仍然可期，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率可能繼續(xù)保持一月一調(diào)的頻率。

　　央行3日以3．3058％的中標(biāo)利率發(fā)行了520億元一年期央票，并且在暫停一周之后，重啟了28天期正回購(gòu)發(fā)行，發(fā)行量較之前增加10億元達(dá)到330億元。

　　受節(jié)前銀行間市場(chǎng)資金利率上行以及“五一”假期的影響，央行在節(jié)前的公開(kāi)市場(chǎng)中暫停了正回購(gòu)的發(fā)行，周凈投放資金量創(chuàng)下2820億元的年內(nèi)新高。

　　在穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下，流動(dòng)性的回籠仍然是目前的主基調(diào)。節(jié)前的異常凈投放顯然不能持續(xù)。

　　本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為1170億元，僅周二一天的回籠量就達(dá)到了850億元，預(yù)計(jì)本周公開(kāi)市場(chǎng)將結(jié)束連續(xù)兩周的凈投放態(tài)勢(shì)，再次凈回籠資金。

　　未來(lái)兩個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)的到期資金量雖然較4月份9110億元的資金量大幅縮減，但是仍然處于5000億元以上的高位。根據(jù)新華08統(tǒng)計(jì)，五六月份公開(kāi)市場(chǎng)分別有5080億元和5180億元資金到期。

　　如此大量資金到期也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的預(yù)期。

　　國(guó)信證券固定收益分析師張旭表示，大量到期資金會(huì)增加資金回籠的難度，在不提高發(fā)行利率的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)的回籠力度會(huì)受到市場(chǎng)需求的限制。

　　從目前的央票利率來(lái)看，一二級(jí)市場(chǎng)基本持平。一年期央票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率連續(xù)4周持平于3．3058％，而剩余期限接近一年的央票，來(lái)自貨幣經(jīng)紀(jì)商的報(bào)價(jià)也基本都維持在3．30％左右。

　　除了到期資金，外匯占款的增加、熱錢(qián)的流入也增加了準(zhǔn)備金率上調(diào)的概率。在人民幣不斷升值的過(guò)程中，提高存款準(zhǔn)備金率成為無(wú)奈卻有效應(yīng)對(duì)熱錢(qián)的辦法。

　　“人民幣的升值必然會(huì)帶來(lái)大量的熱錢(qián)流入，而對(duì)于熱錢(qián)的調(diào)控主要是通過(guò)準(zhǔn)備金工具。”張旭說(shuō)。

　　4月29日人民對(duì)美元匯率中間價(jià)在連續(xù)兩日創(chuàng)出2005年匯改新高后，首破6．50關(guān)口。

　　而就在此前一天，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后發(fā)表聲明，將保持“零利率”政策不變，在6月底之前，繼續(xù)執(zhí)行總額為6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策（QE2）。

　　中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，美國(guó)不大可能推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）。但這并不意味著寬松貨幣政策就此退出。

　　“保持零利率實(shí)際上就是利用價(jià)格手段繼續(xù)保持寬松的貨幣政策。”曹遠(yuǎn)征說(shuō)，“叫不叫量化寬松其實(shí)并不重要，做法和目的其實(shí)是一樣的。”

　　以美元定價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格，特別是大宗商品價(jià)格，伴隨美元貶值出現(xiàn)持續(xù)大幅上行。而中東局勢(shì)更是雪上加霜，持續(xù)推高國(guó)際油價(jià)。

　　類(lèi)似于我國(guó)這樣資源依賴(lài)進(jìn)口的國(guó)家，國(guó)際大宗商品的價(jià)格將直接影響國(guó)內(nèi)通脹水平。

　　在國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來(lái)，美國(guó)不加息，熱錢(qián)不會(huì)改變流向。而面對(duì)這種輸入型通脹壓力，人民幣升值雖然可以達(dá)到抑制通脹目標(biāo)，但也帶來(lái)一個(gè)調(diào)控的惡性循環(huán)：熱錢(qián)流入、外匯占款增加、提高存款準(zhǔn)備金率、市場(chǎng)利率上行、被動(dòng)加息、熱錢(qián)再流入、再提存款準(zhǔn)備金率。

　　去年以來(lái)，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)連續(xù)十次上調(diào)，而自去年12月份以來(lái)更是以一月一調(diào)的頻率連續(xù)上調(diào)。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月份CPI可能繼續(xù)保持5％以上的高位運(yùn)行，在通脹壓力、公開(kāi)市場(chǎng)大量資金到期以及熱錢(qián)流入的多重壓力之下，緊縮措施仍然可期，而準(zhǔn)備金率可能在5月份繼續(xù)上調(diào)。（完）

　　澳新銀行：PMI短暫下滑 通脹壓力并未減緩

　　第一財(cái)訊：澳新銀行5月3日發(fā)布最新報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)4月份PMI短暫下滑，并不表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯減速，中國(guó)的通脹壓力并未減緩，貨幣緊縮趨勢(shì)仍將持續(xù)。

　　5月1日公布的制造業(yè)PMI值顯示，4月中國(guó)PMI下滑至52.9，與上月的53.4以及市場(chǎng)預(yù)期值53.9相比，均出現(xiàn)較為明顯下滑。

　　與此同時(shí)，今早公布的另外一項(xiàng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)非制造業(yè)PMI指數(shù)則上升了2.3個(gè)百分點(diǎn)至62.5，創(chuàng)下去年5月以來(lái)最高值。

　　澳新銀行分析師認(rèn)為，盡管PMI指數(shù)出現(xiàn)了一定下滑，但其仍然保持在50的分界線之上，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管出現(xiàn)了一定的放緩趨勢(shì)，但總體表現(xiàn)仍然較為穩(wěn)健。這樣的減速比較健康，也表明中國(guó)官方的緊縮舉動(dòng)開(kāi)始見(jiàn)效。

　　然而，中國(guó)面臨的通脹壓力卻并沒(méi)有減緩的趨勢(shì)。”報(bào)告稱(chēng)，“購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍然保持在較高位置，這表明在未來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)向消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的傳導(dǎo)仍將持續(xù)。”

　　報(bào)告指出，也有市場(chǎng)傳言稱(chēng)中國(guó)官方正在討論一次性升值的可能性，由于擔(dān)憂匯率風(fēng)險(xiǎn)，出口商們也可能延緩了大額出口訂單的簽署，這也對(duì)出口訂單產(chǎn)生了負(fù)面的影響。

　　報(bào)告還指出，日本震后重建即將大規(guī)模展開(kāi)，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也逐步擴(kuò)展，在這樣的情況下，中國(guó)的出口仍將面臨著較為明顯的向上風(fēng)險(xiǎn)。“我們認(rèn)為中國(guó)PMI在4月的短暫下滑，并不表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的減速，因此中國(guó)的貨幣緊縮仍將持續(xù)。”

　　人民幣破“6.5” 匯率走強(qiáng)短期有利于控通脹

　　進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，能夠改變進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售價(jià)格，有助于減緩輸入型通貨膨脹壓力

　　匯率增強(qiáng)彈性將給沿海出口行業(yè)帶來(lái)一定壓力，促使其提高技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品、向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，同時(shí)將引導(dǎo)資源從出口部門(mén)向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門(mén)配置，減少經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)，有助于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式

　　4月29日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.499，一舉突破6.5這一重要整數(shù)關(guān)口。

　　這樣的凌厲走勢(shì)已非一日。今年4月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)過(guò)關(guān)斬將，勢(shì)不可擋，先后攻克6.55、6.54、6.53、6.52、6.51、6.5六大關(guān)口，為去年6月19日央行宣布進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)所少見(jiàn)。

　　市場(chǎng)、基本面、調(diào)控三大因素導(dǎo)致人民幣走強(qiáng)

　　“人民幣匯率走強(qiáng)直至升破6.5大關(guān)，有市場(chǎng)因素、基本面因素和調(diào)控因素”，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰概括道。

　　從市場(chǎng)因素看，美元持續(xù)走貶是近期人民幣對(duì)美元匯率加速升值的主要原因。“事實(shí)上，4月份人民幣對(duì)歐元、英鎊等貨幣是走貶的”，丁志杰說(shuō)。

　　由于最近美聯(lián)儲(chǔ)宣布將維持“零利率”政策不變，毫無(wú)收緊政策的跡象，人們判斷其升息步伐將明顯慢于其他經(jīng)濟(jì)體，加上美國(guó)首季GDP數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)準(zhǔn)普爾又將美國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，這些都從基本面方向?qū)γ涝斐纱驂?，致?ldquo;跌跌不休”。

　　從基本面因素看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力逐步從政策刺激向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變，吸引外匯資金源源流入，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已高達(dá)3萬(wàn)多億美元，對(duì)人民幣匯率上揚(yáng)起了重要的支撐作用。

　　再?gòu)恼{(diào)控因素看，當(dāng)前我國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)較快，進(jìn)口商品中有不少是鐵礦砂、原油等大宗商品，如2010年我國(guó)進(jìn)口原油2.4億噸，同比增長(zhǎng)17.5%。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，能夠改變進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售價(jià)格，有助于減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，也是最為緊迫的任務(wù)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，匯率不是抑制通脹的主要政策工具，但匯率增強(qiáng)彈性有利于抑制通脹，這一點(diǎn)已基本成為共識(shí)”，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。

　　對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，匯率走強(qiáng)短期有利于控通脹，中長(zhǎng)期有利于轉(zhuǎn)方式

　　“人民幣匯率走強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響總體積極，短期有利于控通脹，中長(zhǎng)期有利于轉(zhuǎn)方式”，連平認(rèn)為，匯率增強(qiáng)彈性將給沿海出口行業(yè)帶來(lái)一定壓力，促使其提高技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品、向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移；同時(shí)將引導(dǎo)資源從出口部門(mén)向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門(mén)配置，減少經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)。“這些都有助于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”，他表示。

　　人民幣匯率走強(qiáng)會(huì)壓縮出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，但應(yīng)當(dāng)看到，經(jīng)過(guò)2005年的匯改和2010年的進(jìn)一步匯改，出口企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)的認(rèn)識(shí)已逐步提高，采取了提高產(chǎn)品附加值、運(yùn)用金融避險(xiǎn)工具等多種措施積極應(yīng)對(duì)。

　　2010年11月，央行對(duì)全國(guó)2181家外向型中小企業(yè)和2038家外向型生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，進(jìn)一步匯改以來(lái)外向型生產(chǎn)企業(yè)平均利潤(rùn)增加0.6%。商務(wù)部、央行和外匯局對(duì)外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的聯(lián)合調(diào)查也顯示，78.4%的企業(yè)開(kāi)工率并無(wú)明顯變化或較上年同期增長(zhǎng)。勞動(dòng)密集型行業(yè)對(duì)人民幣匯率升值的敏感度較高，而2010年6月至12月我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口已全面超過(guò)國(guó)際金融危機(jī)前水平。

　　“在目前舉行的春季廣交會(huì)上，出口產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲了5%—10%，這就是出口企業(yè)對(duì)人民幣升值等外部變化的靈活應(yīng)對(duì)”，丁志杰舉例說(shuō)。

　　人民幣匯率走強(qiáng)，意味著老百姓手里的人民幣更加值錢(qián)，在國(guó)外旅游、消費(fèi)、留學(xué)時(shí)更為劃算。一些投資者擔(dān)心手里的外匯縮水，對(duì)此，專(zhuān)家表示，人民幣只是相對(duì)于美元等貨幣升值，但相對(duì)于歐元、澳元等貨幣則是貶值的，投資者也可將手中的美元資產(chǎn)兌換成歐元、澳元等貨幣賺取匯差。