4月PMI環比走低 CPI增幅回落成共識

　　中國物流與采購聯合會最新發布的2011年4月份中國制造業采購經理指數(PMI)為52.9%，環比回落0.5個百分點。對此，有關專家認為，PMI指數經過3月短暫回升后再次回落，顯示伴隨著我國經濟結構調整，經濟增長處在適度回調過程之中。并為之前關于4月CPI將回落的預測增加了新的支持因素。

　　從各具體分項指數來看，4月PMI整體呈小幅回落態勢。同3月相比，4月從業人員指數持平，原材料庫存指數、供應商配送時間指數略有上升，其余各指數均不同程度回落，其中新訂單指數、新出口訂單指數、進口指數、購進價格指數回落較明顯，回落幅度超過1個百分點。

　　對此，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群分析認為，這一變化與需求變化趨勢相同，一季度消費、出口增幅均出現回落。而且，新訂單指數、新出口訂單指數、進口指數、生產指數的回落表明國內經濟增速減緩。張立群認為，總體看 PMI 指數反映中國經濟增速仍有下降的可能，特別是需求增長減慢導致庫存調整，并引起經濟增速下降的可能性增加了。

　　尤其值得注意的是，4月購進價格指數回落幅度達到2.1個百分點。理論上看，購進價格指數回落顯示物價大幅度上升的風險減小，通脹壓力有所緩解。目前該指數回落到66.2%，雖然依然較高，但較之前已經明顯降低，而且是繼3月之后的再次回落，表明企業生產成本下降，市場價格上漲勢頭繼續呈現減緩跡象。

　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進表示，這說明國家穩定物價的一系列調控措施已經發揮作用，上游產品價格上漲的勢頭已得到初步控制，通脹預期開始越過峰值，呈現逐漸回落趨勢。這有利于減輕企業發展的外部壓力，有助于提高微觀經濟的效益和活力。

　　海通證券宏觀分析師劉鐵軍表示，近期大宗商品價格受日本地震的影響，在數月內上升空間有限，輸入性通脹壓力會有所緩解。

　　這也給此前眾多專家對于4月CPI給出"小幅回落"預測增添了砝碼。

　　申銀萬國證券研究所執行總經理、首席宏觀分析師李慧勇認為，4月份CPI上漲5.2%，漲幅比上月回落0.2個百分點。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認為，4月份CPI同比增幅在4.9%-5.4%之間，取其中位數，預計4月份CPI同比增幅為5.2%左右。

　　平安證券固定收益部研究主管石磊預計4月份CPI同比增長5.3%。類似地，中金公司4月24日發出的研究報告認為，4月通脹將保持高位，預計CPI同比上升5.2%-5.5%，接近3月份水平。中信建投預計，4月份CPI同比增長5%。

　　而最給力的當屬中國銀行分析師李晶的預測。李晶在中國銀行4月25日發布的研究報告預計，4月CPI同比增幅為4.6%-4.9%，重回5%以下。

　　總體來看，正如國泰君安周文淵所表示，4月份CPI漲幅可望小幅回落，而且"目前通貨膨脹基本可控，失控的風險不大"成為業內眾多專家的共識。（證券日報姜楠）

　　興業證券：4月中國經濟數據預測

　　通脹壓力在 4月份出現放緩跡象，食品通脹壓力緩解，非食品通脹壓力短期內仍然存在，但上升空間有限。工業增加值在 4月份可能仍然保持高位，但后續動力不足。

　　投資增速將面臨放緩，房地產和基建類投資后期都面臨資金壓力，制造業投資或"一枝獨秀"。出口增速回落、進口增速繼續上行，但整體貿易項下再現小幅順差概率較大。

　　4 月 CPI 同比增速將有望回落至 5.1﹪左右，PPI 同比增速6.8﹪。食品通脹顯著回落，有助抑制通脹預期。商務部食用農產品價格在蔬菜價格的帶動下在四月份出現連續快速的下滑，這使得食品對于通脹的推動力驟然下降。這符合我們之前對于本輪通脹進入"下半場"的判斷。（興業證券）

　　中金：二季度再加息一次是大概率事件

　　中國大型投行--中國國際金融公司最新發布的報告稱,中國PMI在4月下降,顯示以貨幣條件收緊為主要標志的緊縮性宏觀政策的影響,已經從消費等需求端向以投資和制造業為中心的供給端擴展.中金預計4月整體CPI同比增長將維持在5.4%的本輪通脹高位,而二季度通脹存在創新高的可能.因此控制通脹仍然是目前宏觀政策的首務,緊縮性的貨幣政策至少在二季度不會改變.

　　"中國央行將繼續以數量手段為主回收流動性,并輔之以價格手段,二季度再加息一次是大概率事件."報告稱.

　　貨幣從緊對總需求和通脹預期的影響已經顯現,對CPI上漲率的抑制作用有望在三季度顯現,通脹壓力將由此逐步下降,政策緊縮的壓力也將緩解.

　　此前公布的中國4月官方制造業采購經理人指數(PMI)跌至52.9,遠不及市場預估的升至54.3月指數為53.4.

　　報告稱,在4月陸續公布的一季度統計數字中,貨幣信貸收窄、新開工項目同比下降、企業庫存銷售比提高等跡象已經預示了制造業增長放緩的趨向,特別是企業利潤銷售比在低位徘徊將制約制造業投資和生產擴大的意愿,其作用足以抵消季節性上升因素的影響.

　　而之前公布的季節調整較好的HSBC的PMI指數4月份為51.8%,與3月份持平,同樣表明制造業持續增長動力不足. (.路.透)