券商化的“QFII”

    而由于租用了其他QFII額度的投資公司，在投資過程中，仍是以這些被租用額度的QFII機(jī)構(gòu)的名義作投資，同時這些出租額度的QFII通常把額度分給多個投資公司管理，因而，表面上多家QFII的的買賣，很大可能是一家進(jìn)行投資活動。

    問題是馬丁可利這樣的公司是如何將超出自己擁有的QFII額度之外的資金運進(jìn)中國？

    在Chris Ruffle給記者提供的報告中解釋了原因。在比如馬丁可利旗下中國A股基金資金規(guī)模達(dá)4.26億美元，其中租用QFII額度的配置為：荷蘭商業(yè)銀行占 42.6%，約為1.8億美元，瑞銀占28.6%約為1.22億美元，美林國際占15.8%約0.68億美元，匯豐銀行占8%約0.34億美元，摩根士丹 利占5%約0.21億美元。

    而由于租用了其他QFII額度的投資公司，在投資過程中，仍是以這些被租用額度的QFII機(jī)構(gòu)的名義作投資，同時這些出租額度的QFII通常把額度分給多個投資公司管理，因而，表面上多家QFII的“同進(jìn)同出”，很大可能是一家進(jìn)行投資活動。

    據(jù) 一位知情人透露，具體的操作模式如下：一家申請了一定額度的QFII將這個額度交給一個或多個投資管理公司管理投資。這個投資管理公司一般是境外機(jī)構(gòu)，可 能也是獲得了一定額度的QFII，但也有可能不是。用這個額度投資A股后，增值的部分屬于投資管理公司，而出租額度的QFII機(jī)構(gòu)會定期獲得一定的租用費 或者“軟傭金”。

    這只是管道型QFII收入的一個來源。另一個來源類似于券商。

租用方在進(jìn)行交易時也要上繳一部分手續(xù)費給“東家”。專門從事租用QFII額度的機(jī)構(gòu)實際上“券商化”。

    上述知情人士透露，“券商化”的QFII往往是國際大型銀行，并對市場有較大影響力。

    可以觀察到，在53家QFII機(jī)構(gòu)中，22家機(jī)構(gòu)的額度不超過1億美元，17家機(jī)構(gòu)的額度是在1億到2億美元之間，其中2億的為11家。14家機(jī)構(gòu)的額度超過2億美元。

    另 外，在這53家QFII機(jī)構(gòu)中，20家機(jī)構(gòu)的QFII額度增加。調(diào)整后，最大的幾家為：瑞士銀行(以下簡稱瑞銀)8億美元，花旗環(huán)球金融有限公司5.5億 美元，瑞士信貸(香港)有限公司5億美元，富通銀行5億美元，德意志銀行4億美元。不難發(fā)現(xiàn)，這幾家額度最高的QFII均為商業(yè)銀行。
 

    也不難發(fā)現(xiàn)，這些大行經(jīng)常對A股進(jìn)行評論，并且對部分個股進(jìn)行評級。一位知情人士表示，這些工作的目的之一是創(chuàng)造更多的交易需求，從而為公司創(chuàng)造更多的手續(xù)費收入。只做股票交易的中介而不做投資，這樣，也不會影響其利潤豐厚的投行業(yè)務(wù)。

    而另一種QFII例如比爾蓋茨基金會、一些大學(xué)等也將額度租用給境內(nèi)或境外的投資公司進(jìn)行投研活動。

    這 些獲批了相對較大額度的QFII之所以“券商化”是因為QFII額度的稀缺性。雖然作為新興市場的中國，近年來一直受到海外資金投資的大力追捧。能獲得 QFII額度的主要為四種外資金融機(jī)構(gòu)：基金管理公司、證券公司、保險公司和商業(yè)銀行，但在申請QFII資格之前要通過頗高的審核標(biāo)準(zhǔn)。

    于是一些投資機(jī)構(gòu)一方面聯(lián)系了擁有額度的機(jī)構(gòu)租用它們的管道；另一方面聯(lián)系海外客戶，募資。

    馬丁可利通過租用不同公司QFII額度投資A股，盡管它自身只有1.2億美元的QFII額度，但它儼然已經(jīng)成為中國最大的QFII。事實上，像馬丁可利公司那樣租用額度進(jìn)行投資的還有哥倫比亞大學(xué)等其他機(jī)構(gòu)。而擁有8億美元QFII額度的瑞士銀行竟沒有一分錢的投資。