◎介入黃金并非最佳時機

　　今年以來隨著黃金投資的興起，不少基金公司推出了黃金基金，這些基金以QDII的形式掛鉤海外的黃金ETF，分享黃金價格上漲的收益，這些基金主要包括諾安全球黃金、易方達黃金主題以及嘉實黃金等。

　　不過近期黃金價格漲幅已經很大，王瑞雷認為現在不是很好的介入點。目前黃金T+D市場交易量正處于萎縮的狀態，實物需求也處于一定程度的萎縮狀態。

　　王瑞雷和金頂集團董事長陶行逸對后市都比較理性，都認為1600美元上方空間有限。王瑞雷判斷，黃金后市仍會徘徊在1475~1600美元/盎司區間，建議投資者關注1475~1500美元/盎司的支撐。

　　陶行逸長期看好黃金的牛市行情，不過認為短期上行空間不大。“如果現在追買黃金，風險很大。雖然有可能會短暫測試下1600美元/盎司的阻力，但是 短期的調整是不可避免的。因為如果沒有很好的整固，金價是站不穩1600美元/盎司的，建議投資者在1550美元/盎司附近逢低做多。”

　　陶行逸同時認為，如果西班牙、意大利這樣的國家發生債務危機，那么黃金將會出現一波大行情。因為現在不管是希臘還是愛爾蘭，歐元區都有辦法去救助他 們，但是到了西班牙、意大利出問題，違約就是不可避免的了。這個時候金價很可能一飛沖天，漲到什么價位都是有可能的。“那時候市場會出現恐慌，資金恐慌性 地從其他地方流入黃金市場，由于黃金市場本身容量不大，很可能使得金價瘋狂地上漲。”

　　◎黃金股能否與金價齊飛

　　對歐債危機和美國債務問題的恐慌情緒再次推高國際金價。分析人士稱，長期而言，金價確有上漲的基礎，但短期漲幅過大，資本市場的避險情緒將逐漸顯現。受此影響，短期金價或面臨一定程度的調整。而A股市場的黃金股也暫不具備持續上漲的基礎，有色金屬板塊超越市場平均表現仍需等待“投資窗口”的到來。（點擊查看>>>黃金板塊領漲股）

　　上半年黃金股“跟跌不跟漲”

　　國際金價上周持續走高并創出歷史新高。受此刺激，A股的黃金股上周表現不俗。申萬黃金板塊上周整體累計上漲6.66%。其中，黃金股“新貴”榮華實業單周累計上漲15.27%，紫金礦業和恒邦股份單周分別上漲8.9%和7.9%。

　　但值得注意的是，受伯南克“不排除啟動QE3”言論的刺激，包括黃金在內的有色金屬上周四早盤一度集體上攻，但全天呈現出高開低走的局面。一方面，這表明市場對QE3出臺可能性的判斷趨于理性；另一方面，沖高回落表明市場并不認可當前宏觀經濟環境支撐有色金屬行業持續走強。

　　回顧上半年A股市場，黃金股的走勢并未與黃金價格形成完全的同向運動。事實上，在中東地區局勢動蕩的背景下，黃金價格上半年一度十分堅挺并創出新高，但同期國內的黃金股表現平平，頗有“跟跌不跟漲”之勢。中信黃金行業板塊上半年整體下跌10.74%，榮華實業和恒邦股份分別累計下跌27.4%和25.65%，與相對堅挺的黃金價格有“云泥之別”。由此可見，決定A股黃金股走勢的更多是國內經濟基本面因素。在貨幣政策持續收緊、經濟增速持續下滑的背景下，強周期的有色金屬板塊自然難逃下跌命運。

　　“投資窗口”仍未出現

　　黃金股上周表現出色主要是受國際金價再創新高的刺激，但國內經濟基本面并未發生顯著變化。相對而言，由于國際黃金價格上漲趨勢已經形成，有色金屬板塊內的黃金股更具防御性。

　　隨著二季度國內宏觀經濟數據的“落地”，此前市場對國內經濟可能“硬著陸”的擔憂基本得到緩解。不過，經濟數據的良好表現也更加堅定了宏觀調控“控通脹”的決心。盡管有跡象表明，央行緊縮貨幣政策的空間已十分有限，但短期內貨幣政策難以真正轉向。這意味著以有色金屬、煤炭等為代表的強周期股短期內難以出現真正的機會。這也是有色金屬板塊上周欲漲還休的重要原因之一。

　　目前來看，國際金價的持續上漲能夠在一定程度上推動A股黃金股股價的上漲。但從上半年黃金股的市場表現來看，黃金股與黃金價格往往呈現“跟跌不跟漲”的特征。盡管本輪A股行情仍處于反彈階段，但流動性狀況并未發生本質改變。部分分析人士認為，后市隨著資本市場避險情緒的下降，黃金價格短期或出現調整，在此背景下，黃金股短期內或將面臨一定的調整風險。從長期來看，包括黃金股在內的有色金屬行業真正啟動仍需等待流動性拐點的到來。一旦中國通脹數據見頂，宏觀調控政策出現放松跡象，歐債問題解決取得明顯進展，同時美國可能出臺經濟再刺激方案，屆時有色金屬板塊或將迎來明確的“投資窗口”。